Shein đối mặt màn chào sàn ảm đạm tại Hồng Kông sau khi định giá sụt giảm mạnh

Gã khổng lồ thời trang trực tuyến Trung Quốc Shein chuẩn bị ra mắt thị trường chứng khoán Hồng Kông, nhưng màn chào sàn được dự báo sẽ không mấy khả quan sau khi hàng loạt trở ngại khiến định giá của công ty sụt giảm nghiêm trọng.

Theo Reuters, các chỉ báo sớm từ thị trường không chính thức (thị trường xám) tại Hồng Kông cho thấy giá cổ phiếu của Shein đang được giao dịch thấp hơn 10% so với giá IPO.

Định giá sụt giảm và tâm lý thận trọng

Đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) này định giá Shein ở mức khoảng 26,5 tỷ USD, một con số sụt giảm đáng kể so với mức đỉnh gần 100 tỷ USD vào năm 2022. Sự sụt giảm này phản ánh những thách thức ngày càng tăng mà công ty phải đối mặt.

Ông Dickie Wong, giám đốc điều hành nghiên cứu tại uSMART Securities ở Hồng Kông, nhận định: "Tôi chưa bao giờ lạc quan về đợt IPO này. Doanh thu không tăng trưởng và phần lớn số tiền huy động được về cơ bản sẽ quay trở lại các nhà đầu tư ban đầu." Các nhà đầu tư chiến lược (cornerstone investors) đã mua khoảng 1/5 lượng cổ phiếu IPO và bị khóa trong sáu tháng, để lại chỉ khoảng 5% cổ phiếu được tự do giao dịch.

Những 'cơn gió ngược' từ chính sách và cạnh tranh

Ad

Sự sụt giảm định giá của Shein bắt nguồn từ những thay đổi trong chính sách thương mại và sự giám sát chặt chẽ hơn đối với hoạt động kinh doanh của họ. Mô hình kinh doanh của Shein, vốn dựa vào việc vận chuyển trực tiếp các đơn hàng giá trị thấp, đã bị ảnh hưởng nặng nề.

• Thay đổi về thuế quan: Hoa Kỳ đã chấm dứt chính sách miễn thuế "de minimis" cho các lô hàng thương mại điện tử dưới 800 USD. Liên minh châu Âu cũng có động thái tương tự, áp đặt phí đối với các gói hàng giá trị thấp.
• Kết quả tài chính: Lợi nhuận ròng của Shein đã giảm 39% vào năm ngoái và công ty đã báo lỗ trong quý đầu tiên của năm nay.
• Đối thủ cạnh tranh: Sự nổi lên của Temu, thuộc sở hữu của PDD Holdings (Trung Quốc), đã tạo ra một đối thủ đáng gờm trong lĩnh vực thương mại điện tử xuyên biên giới giá rẻ, gây áp lực lên vị thế của Shein.

Rủi ro pháp lý và chiến lược xoay trục

Shein vẫn đang đối mặt với nhiều rủi ro pháp lý. Công ty đã tiết lộ về một cuộc điều tra đang diễn ra của Ủy ban Thương mại Liên bang Hoa Kỳ (FTC) có thể dẫn đến các hình phạt đáng kể. Tại châu Âu, công ty cũng bị điều tra về việc xử lý các sản phẩm bất hợp pháp, thiết kế nền tảng có khả năng gây nghiện và việc chuyển dữ liệu người dùng sang Trung Quốc.

Để đối phó, Shein đang cố gắng đa dạng hóa hoạt động kinh doanh, không chỉ dựa vào nhãn hiệu thời trang nhanh của riêng mình. Công ty đã mở rộng sàn giao dịch cho bên thứ ba và mua lại các thương hiệu như Everlane của Mỹ và Missguided của Anh. Theo ông Sheng Lu, giáo sư tại Đại học Delaware, câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư sau khi niêm yết là "liệu Shein có thể bảo vệ mô hình giá rẻ của mình trong khi phải gánh chịu chi phí thương mại cao hơn hay không."