Morgan Stanley hạ bậc xếp hạng Peloton do thách thức từ xu hướng tập gym

Morgan Stanley đã hạ bậc xếp hạng cổ phiếu của Peloton (PTON) từ "Equal Weight" (Tỷ trọng tương đương) xuống "Underweight" (Tỷ trọng thấp), cảnh báo rằng sự thay đổi trong xu hướng của người tiêu dùng sang tập tạ và đến phòng gym sẽ tiếp tục gây áp lực lên cơ sở người dùng đăng ký của công ty thể dục kết nối này.

Những thách thức mang tính cơ cấu

Trong báo cáo công bố hôm thứ Ba, nhà phân tích Nathan Feather của Morgan Stanley đã chỉ ra những trở ngại mang tính cơ cấu mà Peloton đang phải đối mặt. Các xu hướng này đi ngược lại với mô hình kinh doanh tập trung vào các thiết bị cardio tại nhà của công ty.

• Sở thích của người tiêu dùng thay đổi: Dữ liệu từ Google cho thấy sự quan tâm tìm kiếm đối với "tập tạ" (strength training) đã tăng trưởng với tốc độ 8% mỗi năm trong thập kỷ qua và gần đây đã vượt qua "cardio".
• Phòng gym phục hồi: Tỷ lệ dân số có thẻ thành viên phòng gym đã tăng lên 24%, so với mức 20% vào năm 2021.

Nhà phân tích cho rằng những xu hướng này cho thấy một sự thay đổi cơ bản trong ngành thể hình, gây bất lợi cho các sản phẩm cốt lõi của Peloton.

Tác động đến tăng trưởng và định giá

Ad

Sự thay đổi này đã ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng thu hút khách hàng mới của Peloton. Theo Morgan Stanley, lượng người dùng mới (gross additions) đã giảm khoảng 78% so với mức đỉnh, và tăng trưởng người dùng thể dục kết nối đã giảm 9% so với cùng kỳ trong năm tài chính 2026.

Do đó, ngân hàng đầu tư này đã hạ giá mục tiêu cho cổ phiếu Peloton từ 5,00 USD xuống 4,50 USD, tương đương mức giảm tiềm năng khoảng 16%. Ông Feather cũng hạ dự báo doanh thu và EBITDA cho năm tài chính 2027 và 2028, hiện thấp hơn lần lượt 2% và 9% so với dự báo đồng thuận của thị trường. Ông cho rằng các dự báo đồng thuận hiện tại là quá lạc quan khi kỳ vọng tăng trưởng người dùng sẽ đi ngang trở lại trong ba năm tới, một kịch bản mà ông tin là "rất khó xảy ra".

Triển vọng tương lai

Ngay cả khi cổ phiếu Peloton đang giao dịch ở mức định giá khoảng 5 lần EBITDA, Morgan Stanley tin rằng chỉ riêng điều này là không đủ để thúc đẩy giá cổ phiếu. "Rẻ không phải là chất xúc tác," ông Feather viết, lưu ý rằng nhiều công ty internet trưởng thành khác cũng đang giao dịch ở mức định giá tương đương hoặc thấp hơn.

Ngân hàng này kỳ vọng việc ra mắt máy chạy bộ giá dưới 2.000 USD trước kỳ nghỉ lễ sẽ chỉ mang lại tác động nhỏ. Các danh mục sản phẩm mới quan trọng hơn được dự đoán sẽ không xuất hiện cho đến cuối năm 2027.