Morgan Stanley Turun Taraf Saham Peloton Akibat Cabaran Struktur Industri Kecergasan

Morgan Stanley telah menurunkan taraf saham Peloton (PTON) kepada 'Underweight' daripada 'Equal Weight', memberi amaran bahawa peralihan struktur dalam kalangan pengguna ke arah latihan kekuatan dan keahlian gim akan terus memberi tekanan kepada asas pelanggan syarikat kecergasan terhubung itu. Bank pelaburan tersebut turut memotong harga sasarannya untuk saham Peloton kepada $4.50 daripada $5.00.

Sebab di Sebalik Penurunan Taraf

Penganalisis Morgan Stanley, Nathan Feather, dalam notanya menyatakan bahawa kelemahan prestasi Peloton berpunca daripada cabaran struktur dalam industri kecergasan. Beliau menekankan bahawa trend semasa tidak memihak kepada model perniagaan Peloton yang berteraskan kardio di rumah.

Firma itu mengemukakan beberapa data untuk menyokong hujahnya:

• Minat carian Google untuk latihan kekuatan telah berkembang pada kadar pertumbuhan tahunan kompaun (CAGR) sebanyak 8% sejak sedekad lalu dan baru-baru ini telah mengatasi minat terhadap kardio.
• Sebanyak 24% daripada populasi kini mempunyai keahlian gim, meningkat daripada 20% pada tahun 2021.

Kesan Terhadap Metrik Peloton

Ad

Menurut laporan itu, saluran pemerolehan pelanggan baharu Peloton telah mengecil dengan ketara. Penambahan kasar pelanggan dilaporkan telah merosot kira-kira 78% daripada kemuncaknya, manakala pertumbuhan pelanggan kecergasan terhubung jatuh 9% tahun ke tahun pada tahun fiskal 2026.

Feather berhujah bahawa unjuran konsensus pasaran terlalu optimistik, dengan menjangkakan pemulihan kepada pertumbuhan pelanggan yang hampir mendatar dalam tempoh tiga tahun. "Konsensus menjangkakan satu anjakan ketara dalam penambahan kasar pelanggan yang kami percaya sangat tidak mungkin berlaku," tulis beliau.

Prospek Masa Depan dan Penilaian

Walaupun Peloton didagangkan pada penilaian sekitar 5 kali ganda EBITDA, penganalisis itu percaya bahawa penilaian sahaja tidak mencukupi untuk melonjakkan harga saham. "Murah bukanlah satu pemangkin," katanya, sambil menyatakan bahawa banyak syarikat internet matang lain didagangkan pada atau di bawah paras tersebut.

Morgan Stanley turut menurunkan unjurannya untuk tahun fiskal 2027 dan 2028. Anggaran baharunya kini adalah 2% di bawah konsensus untuk hasil dan 9% di bawah konsensus untuk EBITDA bagi tahun fiskal 2028. Pihak bank menjangkakan pelancaran treadmill berharga bawah $2,000 sebelum musim cuti hanya akan memberi impak tambahan yang kecil, manakala kategori produk baharu tidak dijangka sehingga lewat 2027.