Morgan Stanley หั่นคำแนะนำ Peloton สู่ 'Underweight' ชี้เทรนด์ฟิตเนสเปลี่ยนเป็นความท้าทายเชิงโครงสร้าง

Morgan Stanley ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของหุ้น Peloton (PTON) จาก 'Equal Weight' (เท่ากับตลาด) ลงสู่ระดับ 'Underweight' (ต่ำกว่าตลาด) โดยระบุถึงความท้าทายเชิงโครงสร้างที่บริษัทกำลังเผชิญ จากการที่ผู้บริโภคเปลี่ยนความสนใจไปสู่การออกกำลังกายแบบฝึกความแข็งแรง (strength training) และการกลับเข้ายิมมากขึ้น

เหตุผลเบื้องหลังการปรับลดอันดับ

นักวิเคราะห์ Nathan Feather จาก Morgan Stanley ชี้ว่า โมเดลธุรกิจของ Peloton ซึ่งเน้นอุปกรณ์คาร์ดิโอสำหรับใช้ในบ้านเป็นหลัก กำลังสวนทางกับแนวโน้มของผู้บริโภคในปัจจุบัน ข้อมูลสนับสนุนมุมมองดังกล่าวได้แก่:

• ความสนใจในการค้นหาข้อมูล: ข้อมูลจาก Google Trends ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า ความสนใจในการค้นหาคำว่า "strength training" เติบโตขึ้นในอัตราเฉลี่ย 8% ต่อปี และล่าสุดได้แซงหน้าความสนใจในคำว่า "cardio" ไปแล้ว
• การเติบโตของสมาชิกยิม: สัดส่วนประชากรที่เป็นสมาชิกยิมเพิ่มขึ้นจาก 20% ในปี 2021 มาอยู่ที่ 24% ในปัจจุบัน

แนวโน้มเหล่านี้ถือเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการเติบโตของฐานสมาชิกของ Peloton เนื่องจากผู้บริโภคมีทางเลือกในการออกกำลังกายนอกบ้านมากขึ้น

ผลกระทบต่อตัวเลขสมาชิกและคาดการณ์

Ad

การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมผู้บริโภคได้ส่งผลกระทบต่อตัวเลขของ Peloton อย่างชัดเจน โดยจำนวนสมาชิกใหม่ (gross additions) ลดลงถึง 78% จากจุดสูงสุด ขณะที่จำนวนสมาชิกกลุ่ม connected fitness ลดลง 9% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในปีงบประมาณ 2026

Feather ได้ปรับลดราคาเป้าหมายของหุ้น Peloton ลงจาก $5.00 เหลือ $4.50 ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสที่ราคาจะปรับตัวลงอีกประมาณ 16% นอกจากนี้ เขายังได้ปรับลดประมาณการรายได้และ EBITDA สำหรับปีงบประมาณ 2027 และ 2028 ลง โดยประมาณการของเขาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของตลาด (consensus) ถึง 2% สำหรับรายได้ และ 9% สำหรับ EBITDA ในปี 2028

การประเมินมูลค่าและแนวโน้มในอนาคต

นักวิเคราะห์มองว่าประมาณการของตลาดในปัจจุบันยังคงมีมุมมองที่เป็นบวกเกินไป โดยคาดการณ์ว่าจำนวนสมาชิกจะกลับมาเติบโตในระดับทรงตัวได้ภายใน 3 ปี ซึ่ง Feather เชื่อว่าเป็นสิ่งที่ "มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยมาก"

แม้ว่าหุ้น Peloton จะซื้อขายอยู่ที่ระดับประมาณ 5 เท่าของ EBITDA แต่นักวิเคราะห์ให้ความเห็นว่า "ราคาที่ถูกไม่ใช่ปัจจัยกระตุ้น" (Cheap is not a catalyst) และคาดว่าการเปิดตัวลู่วิ่งไฟฟ้ารุ่นใหม่ในราคาต่ำกว่า $2,000 ก่อนช่วงวันหยุดยาว จะส่งผลบวกเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ขณะที่ผลิตภัณฑ์ใหม่ในหมวดหมู่อื่นๆ จะยังไม่เปิดตัวจนกว่าจะถึงช่วงปลายปี 2027