Story
Cổ phiếu Novo Nordisk giảm mạnh sau khi bị Morgan Stanley hạ bậc tín nhiệm
Cổ phiếu loại B của Novo Nordisk A/S đã giảm 2,8% xuống còn 278,2 DKK trong phiên giao dịch sau khi ngân hàng đầu tư Morgan Stanley hạ bậc tín nhiệm đối với công ty. Nguyên nhân chính đến từ những lo ngại về triển vọng tăng trưởng trung hạn và rủi ro hết hạn bằng sáng chế đối với hoạt chất chủ chốt semaglutide, thành phần chính trong các loại thuốc nổi tiếng Ozempic và Wegovy.
Morgan Stanley hạ bậc vì lo ngại tăng trưởng
Trong một báo cáo, các nhà phân tích của Morgan Stanley do Thibault Boutherin dẫn đầu đã hạ bậc tín nhiệm cổ phiếu Novo Nordisk từ "Equal-weight" (Tỷ trọng tương đương) xuống "Underweight" (Tỷ trọng thấp). Ngân hàng này cho rằng định giá hiện tại của Novo "không hoàn toàn" phản ánh triển vọng tăng trưởng trung hạn có phần ảm đạm và "những tác động của vách đá bằng sáng chế semaglutide đối với giá trị dài hạn của Novo".
Morgan Stanley dự báo doanh thu và lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) của Novo Nordisk chỉ tăng trưởng 2-3% vào năm 2027. Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) trong giai đoạn 2027–2030 cũng được dự báo ở mức 4% cho doanh thu và EBIT, thấp hơn đáng kể so với mức CAGR 4% cho doanh thu và 7% cho EBIT của toàn ngành dược phẩm châu Âu trong cùng kỳ.
Rủi ro từ "vách đá bằng sáng chế" và cạnh tranh
Báo cáo nhấn mạnh sự phụ thuộc lớn của Novo Nordisk vào semaglutide, hoạt chất dự kiến chiếm tới 75% doanh thu của công ty vào năm 2026. Tuy nhiên, loại thuốc này phải đối mặt với nguy cơ hết hạn bằng sáng chế (patent cliff) tại châu Âu và Mỹ vào đầu đến giữa những năm 2030, tạo ra một rủi ro đáng kể cho dòng doanh thu trong tương lai.
AdBên cạnh đó, bối cảnh cạnh tranh cũng đang trở nên gay gắt hơn. Một khảo sát độc quyền của Morgan Stanley với 200 bác sĩ đa khoa cho thấy Novo Nordisk đang mất dần thị phần trong lĩnh vực điều trị tiểu đường và béo phì. Nguyên nhân là do sự chấp nhận ngày càng tăng đối với các sản phẩm cạnh tranh từ Eli Lilly như Zepbound và Mounjaro.
Tác động thị trường
Việc Morgan Stanley hạ bậc tín nhiệm đã có tác động mạnh mẽ, lấn át các thông tin tích cực khác. Mặc dù HSBC đã nâng giá mục tiêu cho cổ phiếu Novo Nordisk từ 300 DKK lên 320 DKK, họ vẫn giữ khuyến nghị "Hold" (Nắm giữ), điều này không đủ để trấn an các nhà đầu tư.
Sự kết hợp giữa việc bị một ngân hàng lớn ở Phố Wall hạ bậc, lo ngại về cấu trúc dài hạn liên quan đến bằng sáng chế và sự không chắc chắn về các sản phẩm trong tương lai (sau khi Novo ngừng hai thử nghiệm đối với thuốc ziltivekimab) đã tạo ra áp lực bán tháo. Những yếu tố này hiện đang có ảnh hưởng lớn hơn so với các yếu tố hỗ trợ như chương trình mua lại cổ phiếu quỹ trị giá 15 tỷ DKK của công ty.