Saham Novo Nordisk Merosot Selepas Morgan Stanley Turun Taraf Berikutan Risiko Paten

Saham Novo Nordisk A/S (NOVOb) merosot dengan ketara selepas Morgan Stanley menurunkan taraf saham syarikat itu kepada 'Underweight' daripada 'Equal-weight'. Tindakan ini didorong oleh kebimbangan mengenai prospek pertumbuhan jangka sederhana yang suram dan ancaman kehilangan paten untuk bahan utama ubat popularnya, semaglutide.

Analisis Morgan Stanley

Penganalisis di Morgan Stanley, yang diketuai oleh Thibault Boutherin, berhujah bahawa penilaian semasa Novo Nordisk "tidak sepenuhnya mencerminkan" pertumbuhan jangka sederhana yang perlahan dan "implikasi jurang paten semaglutide terhadap nilai terminal Novo."

Bank pelaburan itu menekankan beberapa faktor risiko utama:

• Kebergantungan Tinggi: Semaglutide, bahan aktif dalam Ozempic dan Wegovy, dijangka menyumbang 75% daripada jualan syarikat pada 2026.
• Ancaman Paten: Ubat tersebut bakal menghadapi tamat tempoh paten pada awal hingga pertengahan 2030-an di Eropah dan AS. Morgan Stanley menganggarkan semaglutide masih akan menyumbang 59% daripada jualan pada 2031 apabila kesan tamat tempoh paten mula dirasai.
• Pertumbuhan Perlahan: Unjuran Morgan Stanley menunjukkan pertumbuhan hasil dan EBIT (pendapatan sebelum faedah dan cukai) Novo Nordisk hanya sekitar 2-3% pada 2027, kadar yang lebih rendah berbanding purata sektor farmaseutikal Eropah.

Tekanan Persaingan dan Sentimen Pasaran

Ad

Kelemahan saham ini diburukkan lagi oleh tekanan persaingan yang semakin meningkat. Tinjauan firma itu mendapati Novo Nordisk kehilangan penguasaan pasaran dalam rawatan diabetes dan obesiti kepada pesaingnya, Eli Lilly, yang menawarkan ubat seperti Zepbound dan Mounjaro.

Walaupun HSBC menaikkan sasaran harganya untuk saham Novo Nordisk kepada DKK 320 daripada DKK 300, ia mengekalkan penarafan 'Hold', memberikan sokongan yang terhad. Berita negatif daripada penurunan taraf oleh Morgan Stanley telah membayangi faktor positif lain, seperti program pembelian semula saham bernilai DKK 15 bilion yang sedang berjalan.

Implikasi kepada Pelabur

Penurunan taraf berprofil tinggi ini menyebabkan pelabur menilai semula risiko jangka panjang yang dihadapi oleh Novo Nordisk. Pasaran kini dilihat mula "menetapkan harga" (pricing in) bagi unjuran pertumbuhan yang lebih perlahan dan ketidaktentuan struktur yang timbul daripada jurang paten yang bakal tiba.

Akibat sentimen negatif ini, saham Kelas B syarikat itu jatuh sebanyak 2.8% untuk didagangkan pada DKK 278.2. Ini menunjukkan bahawa kebimbangan struktur jangka panjang kini menjadi tumpuan utama pelabur, mengatasi prestasi semasa syarikat.