Morgan Stanley bắt đầu đánh giá cổ phiếu các công ty xây nhà với quan điểm thận trọng, chọn Toll Brothers làm đối tác mua duy nhất.

Morgan Stanley đã bắt đầu theo dõi lĩnh vực xây dựng nhà ở tại Mỹ với triển vọng thận trọng, viện dẫn những thách thức đáng kể về khả năng chi trả và áp lực về biên lợi nhuận. Trong một báo cáo mới gửi khách hàng, ngân hàng đầu tư này đã xếp hạng "Nên mua" (Overweight) duy nhất cho nhà xây dựng nhà ở hạng sang Toll Brothers, trong khi bắt đầu xếp hạng "Nên bán" (Underweight) cho một số đối thủ lớn khác.

Những khó khăn ảnh hưởng đến triển vọng ngành

Nhà phân tích Adam Kramer thừa nhận rằng các công ty xây dựng nhà ở hiện nay "hoạt động tốt hơn so với trước đây", đã giành được thị phần, giảm nợ và chuyển sang các chiến lược ít sử dụng đất để cải thiện dòng tiền và lợi nhuận cho cổ đông. Tuy nhiên, quan điểm tổng thể của ngân hàng bị hạn chế bởi những gì họ gọi là "điều kiện khả năng chi trả khó khăn nhất trong năm", lượng hàng tồn kho cao và giá nhà mới trung bình giảm, tất cả đều đang gây áp lực lên nhu cầu.

Mô hình của Morgan Stanley dự báo số lượng nhà bán ra và giá trung bình sẽ gần như không đổi trong năm 2027. Công ty cũng dự báo biên lợi nhuận gộp sẽ giảm khoảng 50 điểm cơ bản và lưu ý rằng ước tính lợi nhuận năm 2027 và 2028 của họ thấp hơn khoảng 9% so với dự báo đối với các nhà xây dựng mà họ hiện đang theo dõi.

Phân tích xếp hạng

Trong báo cáo mới nhất, Morgan Stanley đã đưa ra các xếp hạng sau cho sáu nhà xây dựng nhà ở lớn:

Ad

• Nên mua: Toll Brothers (TOL), với mục tiêu giá 159 đô la.
• Nên mua ngang nhau: D.R. Horton (DHI) và PulteGroup (PHM).
• Nên mua dưới mức trung bình: Lennar (LEN), NVR (NVR) và KB Home (KBH).

Lý do đằng sau các khuyến nghị

Toll Brothers đạt được xếp hạng cao nhất nhờ tập trung vào người mua giàu có, những người được coi là ít nhạy cảm với biến động lãi suất thế chấp. Kramer viết rằng công ty này mang lại "cơ hội định giá lại mà không cần sự phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ."

Ngân hàng cũng nhấn mạnh định giá của Toll Brothers, lưu ý rằng cổ phiếu này được giao dịch ở mức gấp 10 lần lợi nhuận dự phóng — thấp nhất trong nhóm và thể hiện mức chiết khấu 26% so với các công ty cùng ngành.

Ngược lại, các xếp hạng "Nên mua dưới mức trung bình" được thúc đẩy bởi những lo ngại cụ thể. Bản báo cáo nêu rõ rằng quá trình chuyển đổi sang mô hình kinh doanh ít sử dụng đất của Lennar vẫn cần mang lại lợi nhuận tốt hơn, trong khi mức chiết khấu so với giá trị sổ sách của KB Home chưa đủ để bù đắp triển vọng tăng trưởng yếu. Nhà phân tích cũng nhận thấy rủi ro giảm giá đối với NVR, ngay cả sau khi đã áp dụng mức phí bảo hiểm chất lượng.