Morgan Stanley เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้นกลุ่มผู้สร้างบ้านด้วยความระมัดระวัง และเลือก Toll Brothers เป็นผู้ซื้อเพียงรายเดียว

Morgan Stanley เริ่มต้นการวิเคราะห์ภาคธุรกิจก่อสร้างบ้านในสหรัฐฯ ด้วยมุมมองที่ระมัดระวัง โดยอ้างถึงความท้าทายด้านความสามารถในการซื้อและแรงกดดันด้านอัตรากำไร ในบันทึกฉบับใหม่ถึงลูกค้า ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งนี้ได้ให้เรตติ้ง "Overweight" แก่ Toll Brothers ซึ่งเป็นผู้สร้างบ้านหรูเพียงรายเดียว ในขณะที่เริ่มต้นให้เรตติ้ง "Underweight" แก่บริษัทคู่แข่งรายใหญ่หลายแห่ง

อุปสรรคบั่นทอนมุมมองภาคธุรกิจ

นักวิเคราะห์ Adam Kramer ยอมรับว่าปัจจุบันผู้สร้างบ้าน "เป็นธุรกิจที่ดีกว่าในอดีต" โดยได้ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น ลดหนี้สิน และเปลี่ยนไปใช้กลยุทธ์ที่เน้นการใช้ที่ดินน้อยลงเพื่อปรับปรุงกระแสเงินสดและผลตอบแทนผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตาม มุมมองโดยรวมของธนาคารถูกจำกัดด้วยสิ่งที่เรียกว่า "สภาวะความสามารถในการซื้อที่ยากลำบากที่สุด" ของปีนี้ สินค้าคงคลังที่สูงขึ้น และราคาบ้านใหม่เฉลี่ยที่ลดลง ซึ่งทั้งหมดนี้ส่งผลกระทบต่อความต้องการ

แบบจำลองของ Morgan Stanley คาดการณ์ว่าการปิดการขายบ้านและราคาเฉลี่ยจะทรงตัวในปี 2027 บริษัทฯ ยังคาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงประมาณ 50 จุดพื้นฐาน และระบุว่าประมาณการกำไรในปี 2027 และ 2028 ต่ำกว่าฉันทามติประมาณ 9% สำหรับผู้สร้างบ้านที่บริษัทฯ วิเคราะห์อยู่

รายละเอียดการจัดอันดับ

ในการวิเคราะห์ครั้งใหม่ Morgan Stanley ได้กำหนดการจัดอันดับต่อไปนี้ให้กับผู้สร้างบ้านรายใหญ่ 6 ราย:

Ad

• น้ำหนักเกิน: Toll Brothers (TOL) โดยมี ราคาเป้าหมาย 159 ดอลลาร์**
• น้ำหนักเท่ากัน:** D.R. Horton (DHI) และ PulteGroup (PHM)
• น้ำหนักต่ำกว่า:** Lennar (LEN), NVR (NVR) และ KB Home (KBH)

เหตุผลเบื้องหลังการแนะนำ

Toll Brothers ได้รับการจัดอันดับสูงสุดเนื่องจากมุ่งเน้นกลุ่มผู้ซื้อที่มีฐานะดี ซึ่งถือว่ามีความอ่อนไหวต่อความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยจำนองน้อยกว่า เครเมอร์เขียนว่าบริษัทดังกล่าวเสนอ "โอกาสในการปรับอันดับเครดิตโดยไม่จำเป็นต้องมีการฟื้นตัวของกำไรอย่างรวดเร็ว"

ธนาคารยังเน้นย้ำถึงการประเมินมูลค่าของ Toll Brothers โดยระบุว่ามีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 10 เท่าของกำไรในอนาคต ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่มและแสดงถึงส่วนลด 26% เมื่อเทียบกับบริษัทคู่แข่ง

ในทางกลับกัน การจัดอันดับ "Underweight" เกิดจากความกังวลเฉพาะเจาะจง รายงานระบุว่าการเปลี่ยนผ่านของ Lennar ที่เน้นการใช้ที่ดินน้อยลงยังคงต้องส่งผลให้กำไรดีขึ้น ในขณะที่ส่วนลดของ KB Home เมื่อเทียบกับมูลค่าทางบัญชีไม่เพียงพอที่จะชดเชยแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอ นักวิเคราะห์ยังมองเห็นความเสี่ยงด้านลบสำหรับ NVR แม้ว่าจะมีการเพิ่มค่าพรีเมียมด้านคุณภาพแล้วก็ตาม