Morgan Stanley: Sampo có lợi thế về công nghệ và quy mô khi phí bảo hiểm ngành bảo hiểm Bắc Âu thu hẹp

Morgan Stanley đã đưa ra báo cáo lần đầu về công ty bảo hiểm Phần Lan Sampo Oyj với khuyến nghị "trung lập" (equal-weight) và giá mục tiêu 9,80 EUR, cho rằng công ty này có vị thế tốt nhờ lợi thế về quy mô và công nghệ. Động thái này diễn ra trong bối cảnh ngân hàng đầu tư này nhận thấy mức phí bảo hiểm định giá của ngành bảo hiểm phi nhân thọ (P&C) khu vực Bắc Âu đang thu hẹp và có khả năng sẽ tiếp tục giảm.

Mức định giá cao của ngành bảo hiểm Bắc Âu đang giảm

Theo Morgan Stanley, lĩnh vực bảo hiểm P&C Bắc Âu đang giao dịch ở mức P/E cao hơn 45% so với ngành bảo hiểm châu Âu nói chung. Mức chênh lệch này đã giảm đáng kể từ mức trung bình 5 năm là khoảng 64% và mức đỉnh 100% vào năm 2022.

Ngân hàng này cho rằng không có lý do gì để kỳ vọng sự kém hiệu quả này sẽ đảo ngược, viện dẫn các yếu tố sau:

• Lợi suất trái phiếu tăng cao: Điều này làm giảm sức hấp dẫn của các đặc tính giống trái phiếu của ngành, vốn được coi là kênh phòng thủ.
• Dư địa cải thiện biên lợi nhuận hạn chế: Các thị trường trong khu vực đã ở mức bão hòa.
• Rủi ro pháp lý và quy định: Bao gồm một cuộc điều tra cạnh tranh ở Đan Mạch và đề xuất cải cách thuế ở Na Uy.

Sampo được ưa thích nhờ quy mô và công nghệ

Trong số các công ty bảo hiểm trong khu vực, Morgan Stanley ưu tiên Sampo dựa trên các tiêu chí về quy mô nền tảng, đà tăng trưởng lợi nhuận và các chất xúc tác tiềm năng. Sau khi hoàn tất việc mua lại toàn bộ Topdanmark vào năm 2024, Sampo hiện giữ vị trí số một trên toàn khu vực Bắc Âu.

Ad

Morgan Stanley cho biết quy mô lớn hơn sẽ hỗ trợ các khoản đầu tư vào công nghệ và trí tuệ nhân tạo (AI), cũng như nâng cao hiệu quả chi phí. Ngân hàng cũng nhấn mạnh hiệu quả hoạt động của Hastings, đơn vị của Sampo tại Anh, và xem sự kiện Cập nhật Nhà đầu tư vào tháng 11 năm 2026 là một chất xúc tác trong ngắn hạn.

Triển vọng kém khả quan cho Tryg và Gjensidige

Trái ngược với Sampo, Morgan Stanley đã đưa ra khuyến nghị "kém khả quan" (underweight) cho hai công ty bảo hiểm khác trong khu vực.

Công ty bảo hiểm Na Uy Gjensidige Forsikring ASA bị khuyến nghị "kém khả quan" với giá mục tiêu 260 NKr. Morgan Stanley cho rằng tăng trưởng của công ty này tập trung chủ yếu vào năm 2026 nhờ việc tăng giá gần đây, nhưng đà tăng trưởng sẽ chậm lại sau đó.

Đối với công ty bảo hiểm Đan Mạch Tryg A/S, khuyến nghị bị hạ xuống "kém khả quan" và giá mục tiêu bị cắt giảm xuống còn 145 DKr. Ngân hàng dự báo tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của Tryg chỉ đạt khoảng 3,7% trong giai đoạn 2025-2028, thấp hơn nhiều so với mức trung bình khoảng 10% của các công ty cùng ngành.