Morgan Stanley ชี้ Sampo ได้เปรียบด้านเทคโนโลยีและขนาดธุรกิจ แม้พรีเมียมหุ้นประกันนอร์ดิกจะลดลง

Morgan Stanley ได้เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้น Sampo Oyj บริษัทประกันสัญชาติฟินแลนด์ โดยให้คำแนะนำ "เท่ากับตลาด" (equal-weight) พร้อมราคาเป้าหมายที่ 9.80 ยูโร โดยระบุว่า Sampo มีความได้เปรียบจากขนาดธุรกิจที่ใหญ่และความสามารถในการลงทุนด้านเทคโนโลยี ในขณะเดียวกันได้ให้คำแนะนำ "ต่ำกว่าตลาด" (underweight) แก่ Gjensidige Forsikring ASA ของนอร์เวย์ และปรับลดคำแนะนำของ Tryg A/S จากเดนมาร์กลงเป็น "ต่ำกว่าตลาด" เช่นกัน

ค่าพรีเมียมกลุ่มประกันนอร์ดิกหดตัว

Morgan Stanley ระบุว่าค่าพรีเมียมด้านราคาต่อกำไร (P/E) ของกลุ่มธุรกิจประกันวินาศภัย (P&C) ในกลุ่มประเทศนอร์ดิก เมื่อเทียบกับหุ้นกลุ่มประกันในยุโรปโดยรวม ได้ลดลงจากค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ประมาณ 64% และจุดสูงสุดที่ 100% ในปี 2022 มาอยู่ที่ระดับสูงกว่า 45% ในปัจจุบัน และคาดการณ์ว่าส่วนต่างนี้จะแคบลงอีก

โบรกเกอร์ชี้ให้เห็นถึงปัจจัยหลายประการที่ส่งผลกระทบต่อกลุ่มธุรกิจนี้ ได้แก่:

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น ทำให้คุณลักษณะของหุ้นกลุ่มนี้ที่คล้ายกับพันธบัตรมีความน่าสนใจลดลง
• โอกาสในการปรับปรุงอัตรากำไรมีจำกัด เนื่องจากเป็นตลาดที่เติบโตเต็มที่แล้ว
• ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและกฎหมาย รวมถึงการสอบสวนด้านการแข่งขันในเดนมาร์กและข้อเสนอการปฏิรูปภาษีในนอร์เวย์

Sampo โดดเด่นด้วยขนาดและเทคโนโลยี

Ad

สำหรับ Sampo นั้น Morgan Stanley มองว่ามีความโดดเด่นจากขนาดของธุรกิจที่กว้างขวาง โดยหลังจากเข้าซื้อกิจการ Topdanmark เสร็จสิ้นในปี 2024 ทำให้ Sampo ก้าวขึ้นเป็นผู้นำอันดับหนึ่งในภูมิภาคนอร์ดิกโดยรวม และครองตำแหน่งหนึ่งในสามอันดับแรกในเดนมาร์ก นอร์เวย์ สวีเดน และฟินแลนด์ ขนาดธุรกิจที่ใหญ่ขึ้นนี้จะช่วยสนับสนุนการลงทุนด้านเทคโนโลยีและปัญญาประดิษฐ์ (AI) รวมถึงเพิ่มประสิทธิภาพด้านต้นทุน

นอกจากนี้ หน่วยธุรกิจในสหราชอาณาจักรอย่าง Hastings ยังมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง โดยจำนวนกรมธรรม์เติบโตในอัตราทบต้นต่อปี (CAGR) ที่ 9% ตลอด 10 ปีที่ผ่านมา แตะระดับ 4.5 ล้านกรมธรรม์ในปี 2025 โดยมีปัจจัยกระตุ้นที่น่าจับตาในระยะสั้นคือการประชุมนักลงทุน (Investor Update) ในเดือนพฤศจิกายน 2026

ปรับลดน้ำหนัก Gjensidige และ Tryg

Morgan Stanley ให้คำแนะนำ "ต่ำกว่าตลาด" แก่ Gjensidige พร้อมราคาเป้าหมาย 260 โครนนอร์เวย์ โดยให้เหตุผลว่าการเติบโตส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในปี 2026 จากการปรับขึ้นราคาเบี้ยประกันในนอร์เวย์ และคาดว่าแรงส่งด้านราคาจะลดลงหลังจากนั้น

ในส่วนของ Tryg ถูกปรับลดคำแนะนำลงเป็น "ต่ำกว่าตลาด" และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 145 โครนเดนมาร์ก จากเดิม 165 โครนเดนมาร์ก Morgan Stanley คาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) ของบริษัทจะเติบโตเพียง 3.7% ในช่วงปี 2025-2028 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของคู่แข่งที่ประมาณ 10%