Morgan Stanley hạ bậc xếp hạng các đại lý ô tô hạng sang Trung Quốc do nhu cầu yếu

Ngân hàng đầu tư Morgan Stanley đã hạ bậc xếp hạng đối với một số đại lý ô tô hạng sang của Trung Quốc, với lý do áp lực kéo dài từ nhu cầu yếu và quá trình củng cố ngành đang diễn ra. Động thái này phản ánh những thách thức ngày càng tăng mà thị trường ô tô cao cấp tại nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang phải đối mặt.

Chi tiết về việc hạ bậc xếp hạng

Trong báo cáo mới nhất, Morgan Stanley đã hạ bậc xếp hạng của Yongda Automobile Services (SEHK:3669) và Meidong Auto (SEHK:1268) xuống mức "Tỷ trọng thấp" (Underweight). Đồng thời, Zhongsheng Group Holdings (SEHK:0881) cũng bị hạ xuống mức "Tỷ trọng tương đương" (Equal-weight).

Ngân hàng này cho biết mặc dù giá cổ phiếu của các đại lý đã giảm từ 50% đến 60% kể từ đầu năm, nhưng nhu cầu cơ bản khó có khả năng cải thiện trong ngắn hạn. Áp lực này đến từ cả việc sụt giảm doanh số và thu hẹp biên lợi nhuận.

Doanh số sụt giảm và áp lực biên lợi nhuận

Theo dữ liệu được trích dẫn, doanh số bán lẻ xe động cơ đốt trong tại Trung Quốc đã giảm 26% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa đầu năm 2026. Sự sụt giảm này một phần do việc cắt giảm trợ cấp của chính phủ và giá xăng dầu ở mức cao.

Phân khúc xe sang cũng không tránh khỏi xu hướng tiêu cực này, với doanh số của các thương hiệu lớn đều ghi nhận mức giảm đáng kể trong cùng kỳ:

• Mercedes-Benz: giảm 28%
• Liên doanh BMW: giảm 18%
• Liên doanh Audi: giảm 16%
• Porsche: giảm 32%

Ad

Biên lợi nhuận từ việc bán xe mới vẫn chịu áp lực nặng nề mặc dù các nhà sản xuất đã giảm giá bán lẻ đề xuất. Nguyên nhân chính là do hoa hồng từ các dịch vụ tài chính ô tô đi kèm cũng sụt giảm.

Rủi ro đối với dịch vụ hậu mãi

Morgan Stanley bày tỏ lo ngại rằng việc các đại lý phải đóng cửa hàng loạt trong năm nay có thể ảnh hưởng tiêu cực đến mảng dịch vụ hậu mãi, vốn là một nguồn doanh thu ổn định trước đây. Tình trạng đóng cửa có thể đẩy khách hàng chuyển sang các xưởng sửa chữa độc lập.

Lấy ví dụ về Zhongsheng, doanh thu từ dịch vụ sửa chữa của tập đoàn này đã tăng trưởng với tốc độ kép hàng năm (CAGR) là 10% từ năm 2022 đến 2025, và lợi nhuận gộp tăng trưởng 13% trong cùng giai đoạn. Tuy nhiên, tâm lý tiêu dùng yếu và doanh số xe mới giảm có thể tiếp tục làm xói mòn nhu cầu dịch vụ hậu mãi.

Triển vọng tương lai

Các nhà phân tích dự báo sự phục hồi về lợi nhuận có thể diễn ra vào năm 2027 sau khi ngành công nghiệp hoàn tất quá trình củng cố. Trong bối cảnh đó, Zhongsheng được cho là có vị thế tốt hơn so với các đối thủ cạnh tranh nhờ khả năng mở rộng dịch vụ hậu mãi thông qua các trung tâm sửa chữa độc lập.