Morgan Stanley Pangkas Peringkat Diler Mobil Mewah China Akibat Permintaan Lesu

Morgan Stanley memangkas peringkat beberapa diler mobil mewah di China, mengutip tekanan berkelanjutan dari permintaan yang lemah dan proses konsolidasi industri yang sedang berlangsung. Bank investasi tersebut menyatakan bahwa meskipun harga saham para diler telah anjlok, perbaikan permintaan fundamental dalam waktu dekat tidak mungkin terjadi.

Penurunan Peringkat dan Kinerja Saham

Dalam laporannya, Morgan Stanley menurunkan peringkat beberapa perusahaan kunci di sektor ini. Perusahaan yang terkena dampak adalah:

• Yongda Automobile Services (SEHK:3669): Peringkat diturunkan menjadi Underweight.
• Meidong Auto (SEHK:1268): Peringkat diturunkan menjadi Underweight.
• Zhongsheng Group Holdings (SEHK:0881): Peringkat dipangkas menjadi Equal-weight.

Langkah ini diambil setelah harga saham para diler anjlok 50% hingga 60% sejak awal tahun (year-to-date). Namun, Morgan Stanley menilai penurunan tersebut belum cukup untuk mengubah prospek fundamental yang suram.

Penjualan Anjlok dan Margin Tertekan

Data industri menunjukkan gambaran yang menantang. Penjualan ritel kendaraan mesin pembakaran internal (ICE) di China anjlok 26% secara tahunan (YoY) pada paruh pertama tahun 2026. Penurunan ini didorong oleh pemotongan subsidi pemerintah dan harga minyak yang tinggi.

Ad

Volume penjualan untuk merek-merek mewah utama juga mengalami kontraksi signifikan selama periode yang sama:

• Mercedes-Benz: Turun 28% YoY
• BMW (joint venture): Turun 18% YoY
• Audi (joint venture): Turun 16% YoY
• Porsche: Turun 32% YoY

Margin keuntungan mobil baru juga tetap berada di bawah tekanan. Meskipun pabrikan telah memotong harga eceran yang disarankan, penyusutan margin disebabkan oleh penurunan komisi dari pembiayaan otomotif.

Prospek Layanan Purnajual dan Pemulihan

Morgan Stanley menyuarakan kekhawatiran bahwa percepatan penutupan gerai diler tahun ini dapat merusak layanan purnajual, yang sebelumnya menjadi sumber pendapatan yang stabil. Sebagai contoh, pendapatan layanan perbaikan Zhongsheng tumbuh 10% CAGR dari 2022 hingga 2025. Penutupan gerai berisiko mendorong pelanggan beralih ke bengkel independen.

Bank investasi tersebut memproyeksikan potensi pemulihan pendapatan pada tahun 2027 setelah konsolidasi industri selesai. Di antara para pesaingnya, Zhongsheng dinilai berada dalam posisi yang lebih baik karena kemampuannya untuk memperluas layanan purnajual melalui pusat perbaikan independen.