Morgan Stanley หั่นอันดับหุ้นดีลเลอร์รถหรูจีน กังวลอุปสงค์ซบเซา-ยอดขายร่วงหนัก

Morgan Stanley ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของหุ้นกลุ่มตัวแทนจำหน่ายรถยนต์หรูของจีนหลายแห่ง โดยอ้างถึงแรงกดดันต่อเนื่องจากอุปสงค์ที่อ่อนแอและการปรับโครงสร้างในอุตสาหกรรมยานยนต์ที่ยังคงดำเนินต่อไป

ยอดขายทรุดหนักกดดันผลประกอบการ

บริษัทหลักทรัพย์ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของ Yongda Automobile Services (3669) และ Meidong Auto (1268) ลงสู่ระดับ "Underweight" (ต่ำกว่าตลาด) ขณะที่ Zhongsheng Group Holdings (0881) ถูกปรับลดลงเป็น "Equal-weight" (เท่ากับตลาด)

การปรับลดอันดับครั้งนี้มีขึ้นหลังจากยอดค้าปลีกรถยนต์เครื่องยนต์สันดาปภายใน (ICE) ของจีนในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ลดลงถึง 26% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากมาตรการอุดหนุนของรัฐบาลที่ลดลงและราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง

ยอดขายของแบรนด์รถหรูรายใหญ่ต่างปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงเวลาดังกล่าว:

• Mercedes-Benz มียอดขายลดลง 28%
• BMW (บริษัทร่วมทุน) ลดลง 18%
• Audi (บริษัทร่วมทุน) ลดลง 16%
• Porsche ลดลง 32%

Ad

อัตรากำไรและธุรกิจบริการหลังการขายสั่นคลอน

Morgan Stanley ระบุว่า อัตรากำไรจากการขายรถยนต์ใหม่ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน แม้ว่าผู้ผลิตรถยนต์จะพยายามลดราคาขายปลีกแนะนำ (MSRP) ตั้งแต่ต้นปีแล้วก็ตาม นอกจากนี้ รายได้ค่านายหน้าจากการจัดไฟแนนซ์รถยนต์ที่ลดลงยังเป็นอีกปัจจัยที่บีบอัดอัตรากำไรของตัวแทนจำหน่าย

แม้ว่าราคาหุ้นของกลุ่มตัวแทนจำหน่ายจะร่วงลงมาแล้ว 50% ถึง 60% นับตั้งแต่ต้นปี แต่ Morgan Stanley เชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์ยังไม่มีแนวโน้มที่จะดีขึ้นในระยะสั้น บริษัทยังแสดงความกังวลว่าการปิดสาขาที่เร่งตัวขึ้นในปีนี้อาจส่งผลกระทบต่อธุรกิจบริการหลังการขาย ซึ่งเคยเป็นแหล่งรายได้ที่มั่นคง

แนวโน้มในอนาคต

Morgan Stanley คาดการณ์ว่าผลประกอบการของกลุ่มตัวแทนจำหน่ายอาจเริ่มฟื้นตัวได้ในปี 2027 หลังจากกระบวนการปรับโครงสร้างอุตสาหกรรมเสร็จสิ้นลง อย่างไรก็ตาม ในบรรดาผู้ประกอบการทั้งหมด Zhongsheng Group ดูเหมือนจะอยู่ในสถานะที่ดีกว่าคู่แข่ง เนื่องจากมีความสามารถในการขยายธุรกิจบริการหลังการขายผ่านศูนย์ซ่อมอิสระของตนเองได้