JPMorgan: Chính sách bán Bitcoin của MicroStrategy tiềm ẩn rủi ro cho thị trường

JPMorgan đã đưa ra cảnh báo rằng sự thay đổi trong chính sách của MicroStrategy, cho phép công ty bán các khoản nắm giữ Bitcoin của mình, có thể tạo ra những rủi ro mới cho thị trường tiền mã hóa nói chung. Động thái này đánh dấu một sự thay đổi đáng kể so với chiến lược "mua và nắm giữ" dài hạn mà công ty đã theo đuổi.

Sự thay đổi trong chiến lược

Đầu tuần này, MicroStrategy đã công bố "Khuôn khổ Vốn Tín dụng Kỹ thuật số" và cho phép một chương trình kiếm tiền từ Bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD. Điều này thể hiện sự chuyển hướng khỏi cách tiếp cận trước đây là chỉ tích lũy mà không bán.

Công ty cũng đặt ra mục tiêu dự trữ tiền mặt tối thiểu để trang trải cho 12 tháng cổ tức ưu đãi và chi phí lãi vay. Theo báo cáo, dự trữ tiền mặt hiện tại của công ty là 2,55 tỷ USD, đủ để trang trải khoảng 17 tháng chi phí này.

Phân tích từ JPMorgan

Nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou của J.P. Morgan cho biết chính sách mới này tạo ra "rủi ro dòng tiền hai chiều" cho Bitcoin và làm tăng sự không chắc chắn trên thị trường. Vị thế của MicroStrategy đặc biệt quan trọng do quy mô nắm giữ của công ty:

Ad

• Giao dịch mua Bitcoin trị giá 13,7 tỷ USD từ đầu năm đến nay, chiếm khoảng 70% tổng dòng vốn tài sản kỹ thuật số mà J.P. Morgan ước tính.
• Nắm giữ khoảng 4% tổng nguồn cung Bitcoin toàn cầu.

Sự kiện giá Bitcoin giảm vào cuối tháng 5 và đầu tháng 6 sau khi MicroStrategy tiết lộ đã bán 32 Bitcoin để tài trợ cho việc trả cổ tức đã minh chứng cho tác động tiềm tàng này. Bất kỳ đợt bán nào trong tương lai từ một chủ thể lớn như vậy đều có thể gây áp lực lên giá.

Tác động đến chính MicroStrategy

JPMorgan lưu ý rằng mặc dù việc linh hoạt bán Bitcoin để trả cổ tức thường được coi là một bước đi mang tính xây dựng đối với hầu hết các công ty, vị thế của MicroStrategy lại khiến điều này trở nên phức tạp. Sự không chắc chắn về các đợt bán tiềm năng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến định giá của chính công ty.

Hơn nữa, rủi ro này có thể làm tăng chi phí huy động vốn cổ phần và nợ của MicroStrategy cho các lần mua Bitcoin trong tương lai. Nhà phân tích cho rằng công ty cần một mức dự trữ tiền mặt cao hơn, đủ chi trả từ 24 đến 36 tháng, để trấn an các nhà đầu tư rằng họ sẽ không cần phải bán Bitcoin trong tương lai gần.