JP모건 "마이크로스트래티지 비트코인 매도 가능성, 시장에 새로운 리스크"

JP모건(J.P. Morgan)은 기업용 소프트웨어 업체이자 비트코인(Bitcoin) 최대 보유 기업 중 하나인 마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 비트코인 매도를 허용하는 새로운 거래 정책을 도입함에 따라 암호화폐 시장 전반에 추가적인 리스크를 야기할 수 있다고 분석했다.

니콜라오스 파니기르초글루 JP모건 분석가는 최근 보고서에서 마이크로스트래티지의 전략 변화가 비트코인에 대한 '양방향 유동 리스크(two-way flow risk)'를 만들어내고 시장의 불확실성을 증대시킨다고 지적했다.

'비트코인 고래'의 전략 선회

마이크로스트래티지는 최근 '디지털 신용 자본 프레임워크'를 발표하고 12억 5천만 달러 규모의 비트코인 수익화 프로그램을 승인했다. 이는 유동성 위기를 피하기 위해 필요시 보유 비트코인을 매도할 수 있도록 허용하는 것으로, 기존의 '매수 후 보유(buy-and-hold)' 접근 방식에서 중요한 변화를 의미한다.

JP모건에 따르면 마이크로스트래티지의 영향력은 막대하다.

• 이 회사는 전체 비트코인 공급량의 4%를 보유하고 있다.
• 올해 들어 현재까지 마이크로스트래티지의 비트코인 매수액은 137억 달러로, JP모건이 추산한 전체 디지털 자산 시장 유입액의 약 70%를 차지한다.

시장 불확실성 증대

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파니기르초글루 분석가는 대부분의 기업에게 자산 매각 유연성은 긍정적으로 평가되지만, 마이크로스트래티지의 경우 시장에 미치는 영향이 커 잠재적 매도 가능성 자체가 불확실성을 초래한다고 설명했다. 이러한 불확실성은 향후 비트코인 추가 매수를 위한 자금 조달 비용을 높이고 기업 가치 평가에도 영향을 줄 수 있다.

실제로 마이크로스트래티지가 지난 6월 1일 공시를 통해 5월 26일부터 31일 사이 우선주 배당금 지급을 위해 비트코인 32개를 매도했다고 밝힌 후, 5월 말과 6월 초 비트코인 가격은 하락세를 보였다.

현금 보유량에 대한 우려

마이크로스트래티지는 최소 12개월 치의 우선주 배당금 및 이자 비용에 해당하는 달러 준비금을 목표로 설정했으며, 현재 보유한 25억 5천만 달러는 약 17개월 분에 해당한다.

하지만 JP모건은 투자자들이 마이크로스트래티지의 단기 비트코인 매도 가능성에 대한 우려를 해소하기 위해서는 24개월에서 36개월 치에 해당하는 더 높은 수준의 현금 보유량이 필요할 것이라고 분석했다.