JPMorgan: Kebijakan Baru Penjualan Bitcoin MicroStrategy Ciptakan Risiko bagi Pasar Kripto

JPMorgan menyatakan bahwa pergeseran strategi MicroStrategy terkait kepemilikan Bitcoin (BTC) berpotensi menimbulkan risiko baru bagi pasar mata uang kripto. Menurut analis Nikolaos Panigirtzoglou, kebijakan baru yang memungkinkan perusahaan untuk menjual aset digitalnya menciptakan ketidakpastian yang signifikan.

Pergeseran dari Strategi Beli-dan-Simpan

MicroStrategy baru-baru ini mengumumkan Kerangka Kerja Modal Kredit Digital (*Digital Credit Capital Framework*) dan mengesahkan program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar. Langkah ini menandai perubahan dari pendekatan beli-dan-simpan (*buy-and-hold*) yang selama ini menjadi ciri khas perusahaan.

Perusahaan juga menetapkan target cadangan dolar minimum untuk menutupi 12 bulan dividen saham preferen dan beban bunga. Menurut laporan, cadangan dolar perusahaan saat ini sebesar $2,55 miliar cukup untuk menutupi sekitar 17 bulan kewajiban tersebut.

Analisis Risiko JPMorgan

JPMorgan menyoroti bahwa posisi MicroStrategy sebagai pemain utama di pasar Bitcoin membuat setiap potensi penjualan menjadi signifikan. Kebijakan baru ini menciptakan "risiko aliran dua arah" (*two-way flow risk*) untuk Bitcoin, yang sebelumnya didominasi oleh pembelian oleh perusahaan tersebut.

Ad

• Posisi Dominan: MicroStrategy memegang sekitar 4% dari total pasokan Bitcoin.
• Aliran Dana Signifikan: Pembelian Bitcoin oleh perusahaan senilai $13,7 miliar sepanjang tahun ini mewakili sekitar 70% dari estimasi total aliran dana aset digital JPMorgan.

Analis mencatat bahwa harga Bitcoin sempat menurun pada akhir Mei dan awal Juni setelah MicroStrategy mengungkapkan dalam pengajuan 1 Juni bahwa mereka telah menjual 32 Bitcoin untuk mendanai distribusi dividen.

Implikasi bagi Investor

Panigirtzoglou berpendapat bahwa meskipun fleksibilitas untuk menjual aset guna membayar dividen adalah hal yang wajar bagi kebanyakan perusahaan, posisi unik MicroStrategy membuatnya berbeda. Potensi penjualan dapat memengaruhi valuasi perusahaan dan meningkatkan biaya penerbitan ekuitas dan utang untuk pembelian Bitcoin di masa depan.

JPMorgan menyarankan bahwa cakupan cadangan yang lebih tinggi, sekitar 24 hingga 36 bulan, akan diperlukan untuk meyakinkan investor bahwa MicroStrategy tidak perlu menjual Bitcoin dalam waktu dekat. Hal ini akan membantu mengurangi ketidakpastian yang timbul dari kebijakan baru tersebut.