JPMorgan เตือน: นโยบายขาย Bitcoin ของ MicroStrategy อาจสร้างความเสี่ยงต่อตลาดคริปโตในวงกว้าง

JPMorgan Chase ออกรายงานเตือนว่า นโยบายใหม่ของ MicroStrategy ที่อนุญาตให้บริษัทสามารถขาย Bitcoin ที่ถือครองได้นั้น กำลังสร้างความเสี่ยงและความไม่แน่นอนครั้งใหม่ให้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัลในวงกว้าง เนื่องจากสถานะของบริษัทในฐานะผู้ถือครองรายใหญ่

การเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งสำคัญของ MicroStrategy

เมื่อเร็วๆ นี้ MicroStrategy ได้ประกาศใช้ "กรอบการบริหารสินเชื่อดิจิทัล" (Digital Credit Capital Framework) และอนุมัติโครงการสร้างรายได้จาก Bitcoin มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งนับเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากกลยุทธ์ "ซื้อและถือ" (buy-and-hold) ที่ยึดถือมาโดยตลอด

นโยบายใหม่นี้จะเปิดทางให้บริษัทสามารถขาย Bitcoin เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาสภาพคล่อง รวมถึงเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างเงินทุนผ่านการซื้อหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญคืน โดยบริษัทตั้งเป้าหมายสำรองเงินดอลลาร์ขั้นต่ำไว้สำหรับจ่ายเงินปันผลและดอกเบี้ยเป็นเวลา 12 เดือน ซึ่งปัจจุบันมีเงินสำรองอยู่ที่ 2.55 พันล้านดอลลาร์ ครอบคลุมค่าใช้จ่ายได้ประมาณ 17 เดือน

JPMorgan ชี้ความเสี่ยงต่อเสถียรภาพตลาด

Nikolaos Panigirtzoglou นักวิเคราะห์จาก J.P. Morgan ระบุในรายงานว่า การเปลี่ยนแปลงนี้สร้าง "ความเสี่ยงจากกระแสเงินทุนสองทิศทาง" (two-way flow risk) และเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดคริปโต เนื่องจากสถานะของ MicroStrategy ในฐานะผู้ซื้อและผู้ถือครองรายใหญ่

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงความสำคัญของ MicroStrategy ในตลาด โดยระบุว่า:

Ad

• บริษัทถือครอง Bitcoin คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 4% ของอุปทานทั้งหมด
• ยอดซื้อ Bitcoin ของบริษัทตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันที่ 13.7 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 70% ของกระแสเงินทุนที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมตามการประเมินของ J.P. Morgan

Panigirtzoglou กล่าวว่า แม้การขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผลจะเป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทส่วนใหญ่ แต่สำหรับ MicroStrategy ซึ่งเป็นผู้เล่นรายใหญ่ การขาย Bitcoin ที่อาจเกิดขึ้นได้ในอนาคตกลับสร้างความไม่แน่นอนที่อาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัทเอง และทำให้ต้นทุนในการระดมทุนเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมสูงขึ้น

สัญญาณเตือนจากธุรกรรมล่าสุด

ความกังวลดังกล่าวเริ่มปรากฏให้เห็นเป็นรูปธรรม หลังจาก MicroStrategy เปิดเผยในเอกสารที่ยื่นเมื่อวันที่ 1 มิถุนายนว่า บริษัทได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC ในช่วงระหว่างวันที่ 26-31 พฤษภาคม เพื่อนำเงินไปจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ ซึ่งเป็นช่วงเวลาเดียวกับที่ราคา Bitcoin ปรับตัวลดลง

นักวิเคราะห์ของ J.P. Morgan ให้ความเห็นว่า เพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนว่า MicroStrategy จะไม่จำเป็นต้องขาย Bitcoin ในอนาคตอันใกล้ บริษัทควรมีเงินสดสำรองครอบคลุมค่าใช้จ่ายในระดับ 24 ถึง 36 เดือน