JPMorgan: Chính sách Bitcoin mới của MicroStrategy tạo rủi ro cho thị trường

Theo ngân hàng đầu tư JPMorgan, chiến lược giao dịch Bitcoin mới của MicroStrategy, cho phép công ty bán tài sản kỹ thuật số để tránh khủng hoảng thanh khoản, đang tạo ra những rủi ro mới cho thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn.

Thay đổi chiến lược từ "mua và nắm giữ"

Đầu tuần này, MicroStrategy đã công bố một "Khung Vốn Tín dụng Kỹ thuật số" và một chương trình kiếm tiền từ Bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD, đánh dấu sự thay đổi so với cách tiếp cận "mua và nắm giữ" trước đây. Công ty cũng được ủy quyền mua lại cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông để tối ưu hóa cấu trúc vốn.

Sự thay đổi này đã được thể hiện qua hành động cụ thể. Trong một hồ sơ công bố ngày 1 tháng 6, MicroStrategy tiết lộ đã bán 32 Bitcoin trong khoảng thời gian từ 26 đến 31 tháng 5 để tài trợ cho việc trả cổ tức cho các cổ đông ưu đãi. Giá Bitcoin đã ghi nhận sự sụt giảm vào cuối tháng 5 và đầu tháng 6, trùng với thời điểm công bố thông tin này.

Rủi ro dòng tiền và sự bất ổn gia tăng

Nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou của J.P. Morgan cho biết chính sách mới này tạo ra "rủi ro dòng tiền hai chiều" cho Bitcoin và làm tăng sự không chắc chắn trên thị trường. Vị thế của MicroStrategy là một trong những người mua và nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới khiến bất kỳ động thái bán nào của họ đều có thể tác động đáng kể đến giá.

Ad

• Quy mô nắm giữ: MicroStrategy hiện nắm giữ khoảng 4% tổng nguồn cung Bitcoin.
• Sức mua lớn: Các giao dịch mua Bitcoin trị giá 13,7 tỷ USD của công ty từ đầu năm đến nay chiếm khoảng 70% tổng dòng vốn vào tài sản kỹ thuật số theo ước tính của J.P. Morgan.

Nhà phân tích lưu ý rằng mặc dù việc bán tài sản để trả cổ tức là bình thường đối với hầu hết các công ty, nhưng với quy mô của MicroStrategy, khả năng bán Bitcoin có thể ảnh hưởng đến định giá của chính công ty và làm tăng chi phí huy động vốn (cổ phiếu và nợ) cho các lần mua Bitcoin trong tương lai.

Tác động đến nhà đầu tư

JPMorgan cho rằng để trấn an các nhà đầu tư rằng MicroStrategy sẽ không cần phải bán Bitcoin trong tương lai gần, công ty cần có một khoản dự trữ tiền mặt cao hơn, đủ để trang trải chi phí trong 24 đến 36 tháng.

Hiện tại, MicroStrategy đã công bố mục tiêu dự trữ tối thiểu bằng 12 tháng cổ tức ưu đãi và chi phí lãi vay. Khoản dự trữ tiền mặt hiện tại của công ty là 2,55 tỷ USD, đủ chi trả cho khoảng 17 tháng, cao hơn mục tiêu nhưng vẫn thấp hơn mức mà JPMorgan cho là an toàn.