Story
JPMorgan: Lực đỡ của Bitcoin có thể vượt vàng nếu nhà đầu tư dỡ bỏ vị thế phòng hộ
Các nhà phân tích tại JPMorgan đưa ra một giả thuyết quan trọng rằng lực hỗ trợ tiềm năng cho các quỹ ETF Bitcoin có thể vượt qua cả vàng nếu các nhà đầu tư bắt đầu dỡ bỏ các vị thế phòng hộ rủi ro như quyền chọn bán và bán khống.
Luận điểm này không dự báo Bitcoin sẽ thay thế vàng trong danh mục đầu tư, mà tập trung vào sự khác biệt trong cấu trúc nắm giữ và dòng vốn giữa các quỹ ETF của hai loại tài sản này.
Phân tích cấu trúc phòng hộ rủi ro
JPMorgan chỉ ra rằng các nhà đầu tư vào ETF Bitcoin dường như đang áp dụng nhiều biện pháp phòng ngừa rủi ro hơn so với các nhà đầu tư vào ETF vàng. Phân tích của ngân hàng vào tháng 3 cho thấy tỷ lệ bán khống đối với quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đang tăng lên, trong khi tỷ lệ này ở quỹ SPDR Gold ETF (GLD) lại giảm.
Thêm vào đó, tỷ lệ hợp đồng quyền chọn bán so với quyền chọn mua của IBIT cũng cao hơn GLD. Điều này cho thấy một lượng lớn các vị thế phòng hộ đang được sử dụng để bảo vệ khỏi đà giảm giá của Bitcoin.
Khi một nhà đầu tư đóng một vị thế bán khống, họ phải mua lại cổ phiếu ETF, từ đó tạo ra lực đỡ cho giá. JPMorgan lập luận rằng vì quy mô phòng hộ của Bitcoin ETF lớn hơn, việc dỡ bỏ đồng loạt các vị thế này khi tâm lý thị trường cải thiện sẽ tạo ra một lực mua mạnh mẽ hơn đáng kể so với vàng.
Bối cảnh dòng vốn không ổn định
Báo cáo của JPMorgan, được The Block trích dẫn, xuất hiện trong bối cảnh các nhà đầu tư tìm đến các tài sản có nguồn cung hữu hạn như một hình thức "giao dịch phòng hộ tiền tệ mất giá" do lo ngại về lạm phát và nợ công. Cả ETF Bitcoin và vàng đều ghi nhận dòng vốn vào trong bối cảnh này.
AdTuy nhiên, dữ liệu chi tiết từ SoSoValue cho thấy dòng vốn chảy vào các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay không ổn định. Mặc dù tổng dòng vốn ròng vào đạt khoảng 4,23 tỷ USD từ ngày 31/7 đến ngày 4/9, các tuần gần đây lại chứng kiến dòng vốn chảy ra đáng kể:
- Tuần ngày 14/8: Dòng vốn ròng ra 389,71 triệu USD
- Tuần ngày 11/9: Dòng vốn ròng ra 462,73 triệu USD
- Tuần ngày 16/9: Dòng vốn ròng ra 586,27 triệu USD
Sự biến động này cho thấy tâm lý thị trường vẫn còn do dự và không chắc chắn trong ngắn hạn.
Điều kiện xác thực giả thuyết
Giả thuyết của JPMorgan sẽ được chứng minh nếu thị trường chứng kiến nhu cầu ổn định đối với các quỹ ETF Bitcoin, đồng thời có bằng chứng rõ ràng cho thấy các nhà đầu tư đang giảm bớt các biện pháp phòng hộ rủi ro. Sự kết hợp này sẽ là tín hiệu cho thấy niềm tin dài hạn vào tài sản đang tăng lên, thay vì chỉ là một đợt phục hồi giá ngắn hạn.
Các yếu tố vĩ mô, đặc biệt là chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), vẫn đóng vai trò quan trọng. Việc phân tích kết hợp dữ liệu về dòng vốn ETF, giao dịch quyền chọn và tỷ lệ bán khống cùng với bối cảnh kinh tế vĩ mô sẽ mang lại cái nhìn toàn diện nhất về động lực thị trường.