Jefferies nâng hạng cổ phiếu Dormakaba lên mức "Mua" nhờ biên lợi nhuận mở rộng và triển vọng tăng trưởng tại thị trường Mỹ.

Jefferies đã nâng hạng cổ phiếu của nhà sản xuất giải pháp truy cập Thụy Sĩ Dormakaba Holding AG (SIX:DOKA) từ "Giữ" lên "Mua", với lý do định giá hấp dẫn và tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận đáng kể. Ngân hàng đầu tư này đã nâng mục tiêu giá lên 82 CHF từ 70 CHF, ngụ ý tiềm năng tăng giá 34% so với giá đóng cửa ngày 25 tháng 9 là 61,30 CHF.

Các yếu tố thúc đẩy biên lợi nhuận và định giá

Việc nâng hạng dựa trên kỳ vọng của Jefferies rằng biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh của Dormakaba sẽ tăng lên khoảng 18% vào năm tài chính 2028/29, cao hơn 80 điểm cơ bản so với dự báo của thị trường. Dự báo này được hỗ trợ bởi hiệu quả hoạt động gần đây của công ty, bao gồm biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh kỷ lục 16,1% trong năm tài chính 2025/26, nhờ chương trình tái cấu trúc thành công mang lại khoản tiết kiệm 235 triệu CHF, vượt xa mục tiêu 170 triệu CHF.

Theo công ty môi giới, cổ phiếu của Dormakaba đang được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể. Cổ phiếu được định giá khoảng 14 lần giá trị doanh nghiệp ước tính năm 2026 trên lợi nhuận trước thuế và khấu hao điều chỉnh (EV/EBITA), thấp hơn khoảng 20% so với mức trung bình dài hạn là 17,8 lần.

Các động lực chiến lược và triển vọng

Tăng trưởng tại Bắc Mỹ, chiếm khoảng 30% hoạt động của công ty, vẫn là động lực chính cho triển vọng tích cực. Jefferies dự báo tăng trưởng hữu cơ trong khu vực sẽ đạt 8% trong năm tài chính 2027/28. Ước tính của ngân hàng dự kiến doanh thu tại Mỹ và Canada sẽ đạt 852 triệu CHF vào năm tài chính 2028/29, không bao gồm bất kỳ thương vụ mua lại tiềm năng nào.

Ad

Việc đề xuất đơn giản hóa cơ cấu sở hữu của công ty là một chất xúc tác tích cực tiềm năng khác. Kế hoạch này liên quan đến việc gia đình Mankel trao đổi 47,5% cổ phần của họ trong công ty hoạt động để lấy cổ phiếu mới phát hành của thực thể niêm yết. Jefferies ước tính điều này có thể tạo ra khoảng 2 tỷ CHF dự trữ vốn góp, có khả năng được phân phối cho các cổ đông mà không phải chịu thuế khấu trừ tại nguồn của Thụy Sĩ.

Dữ liệu và Rủi ro Chính

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi các cập nhật tiềm năng tại Ngày Thị trường Vốn sắp tới của công ty vào ngày 18 tháng 11. Các chi tiết tài chính chính từ báo cáo của Jefferies bao gồm:

• Mục tiêu Giá trong trường hợp lạc quan: 104 CHF
• Mục tiêu Giá trong trường hợp bi quan: 45 CHF
• Doanh thu năm tài chính 2025/26: 2,79 tỷ CHF, với mức tăng trưởng hữu cơ 3,0%.
• Biểu quyết của cổ đông: Các cổ đông sẽ biểu quyết về cơ cấu mới tại cuộc họp đại hội đồng cổ đông thường niên vào ngày 20 tháng 10.

Rủi ro chính đối với luận điểm đầu tư là việc thực hiện, đặc biệt nếu chiến lược tăng trưởng tại Mỹ mất nhiều thời gian hơn dự kiến để mang lại kết quả. Jefferies cảnh báo rằng mặc dù hoạt động kinh doanh tại Mỹ đã phục hồi trong nửa cuối năm tài chính 2025/26, nhưng một nửa năm tăng trưởng mạnh mẽ không đủ để khẳng định một xu hướng dài hạn.