Jefferies Meningkatkan Rekomendasi Dormakaba Menjadi 'Beli' Berdasarkan Ekspansi Margin dan Prospek Pertumbuhan di AS

Jefferies telah menaikkan peringkat perusahaan pembuat solusi akses asal Swiss, Dormakaba Holding AG (SIX:DOKA), menjadi "Beli" dari "Tahan," dengan alasan valuasi yang menarik dan ruang lingkup yang signifikan untuk ekspansi margin. Bank investasi tersebut menaikkan target harga menjadi CHF 82 dari CHF 70, yang menyiratkan potensi kenaikan 34% dari harga penutupan saham pada 25 September sebesar CHF 61,30.

Katalis Margin dan Valuasi

Peningkatan peringkat ini didasarkan pada ekspektasi Jefferies bahwa margin EBITDA yang disesuaikan Dormakaba akan naik menjadi sekitar 18% pada tahun fiskal 2028/29, yang 80 basis poin di atas konsensus pasar. Prakiraan ini didukung oleh kinerja perusahaan baru-baru ini, termasuk margin EBITDA yang disesuaikan sebesar 16,1% pada tahun fiskal 2025/26, yang didorong oleh program restrukturisasi yang sukses yang menghasilkan penghematan sebesar CHF 235 juta, jauh di atas target CHF 170 juta.

Menurut perusahaan pialang, saham Dormakaba diperdagangkan dengan diskon yang signifikan. Saham tersebut dihargai sekitar 14 kali estimasi nilai perusahaan terhadap EBITA yang disesuaikan (EV/EBITA) pada tahun 2026, yang kira-kira 20% di bawah rata-rata jangka panjangnya sebesar 17,8 kali.

Pendorong Strategis dan Prospek

Pertumbuhan di Amerika Utara, yang mencakup sekitar 30% dari eksposur perusahaan, tetap menjadi pendorong utama untuk prospek positif. Jefferies memperkirakan pertumbuhan organik di wilayah tersebut akan mencapai 8% pada tahun fiskal 2027/28. Estimasi bank tersebut memproyeksikan penjualan di AS dan Kanada mencapai CHF 852 juta pada tahun fiskal 2028/29, tidak termasuk potensi akuisisi apa pun.

Ad

Penyederhanaan struktur kepemilikan perusahaan yang diusulkan merupakan katalis positif potensial lainnya. Rencana tersebut melibatkan keluarga Mankel yang menukar 47,5% saham mereka di perusahaan operasional dengan saham baru yang diterbitkan di entitas yang terdaftar di bursa. Jefferies memperkirakan ini dapat menciptakan sekitar CHF 2 miliar dalam cadangan kontribusi modal, yang berpotensi didistribusikan kepada pemegang saham tanpa dikenakan pajak pemotongan Swiss.

Data dan Risiko Utama

Investor akan memperhatikan potensi pembaruan pada acara Capital Markets Day perusahaan yang akan datang pada 18 November. Detail keuangan utama dari catatan Jefferies meliputi:

• Target Harga Skenario Optimis: CHF 104
• Target Harga Skenario Pesimis: CHF 45
• Pendapatan FY 2025/26: CHF 2,79 miliar, dengan pertumbuhan organik 3,0%. - Pemungutan Suara Kepemilikan: Pemegang saham akan memberikan suara pada struktur baru pada rapat umum tahunan pada tanggal 20 Oktober.

Risiko utama terhadap tesis investasi adalah eksekusi, terutama jika strategi pertumbuhan AS membutuhkan waktu lebih lama dari yang diantisipasi untuk memberikan hasil. Jefferies memperingatkan bahwa meskipun bisnis AS pulih pada paruh kedua tahun fiskal 2025/26, satu paruh tahun yang kuat tidak secara pasti menetapkan tren jangka panjang.