Story
HSBC lý giải khả năng 'miễn nhiễm' của thị trường trước các cú sốc
Theo một báo cáo mới đây từ HSBC, thị trường tài chính liên tục phớt lờ các tin tức xấu nhờ vào một sự thay đổi cấu trúc đã giúp các tài sản rủi ro trở nên kiên cường một cách bất thường trước các cú sốc.
Sức mạnh đáng kinh ngạc của thị trường
Chiến lược gia Max Kettner của HSBC chỉ ra một loạt các yếu tố bất lợi tiềm tàng kể từ năm 2022, từ lạm phát và lãi suất cao, khủng hoảng ngân hàng khu vực tại Mỹ, các hàng rào thuế quan, cho đến sự sụp đổ của thị trường tiền điện tử và việc thoái lui các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade).
"Tuy nhiên, có vẻ như các tài sản rủi ro vẫn tiếp tục bỏ qua mọi chất xúc tác tiêu cực," ông Kettner viết và mô tả sức mạnh này là "không có gì ngoài sự đáng kinh ngạc".
Các yếu tố cấu trúc củng cố thị trường
HSBC đã đưa ra một số lý do cho khả năng phục hồi này. Yếu tố hàng đầu là sự vững chắc của lợi nhuận và tăng trưởng, ngay cả bên ngoài lĩnh vực công nghệ và trí tuệ nhân tạo, điều mà theo ông Kettner, giới phân tích đã liên tục đánh giá thấp.
AdNgân hàng này cũng chỉ ra các yếu tố hỗ trợ khác, bao gồm:
- Tương quan thuận giữa cổ phiếu và trái phiếu: Điều này làm giảm vai trò của trái phiếu như một công cụ đa dạng hóa, giữ cho tỷ trọng phân bổ vào cổ phiếu ở mức cao.
- Hiệu ứng tài sản (wealth effect): Giúp nâng đỡ các mức định giá trên thị trường.
- Bộ công cụ của ngân hàng trung ương: Đã được mở rộng đáng kể so với thời kỳ trước khủng hoảng tài chính toàn cầu.
- Các yếu tố khác: Mức độ phụ thuộc vào dầu mỏ của các nền kinh tế phát triển thấp hơn so với những năm 1970-1980, đòn bẩy thấp trong các lĩnh vực ngoài chính phủ, chất lượng chỉ số tín dụng tốt hơn, và cơ chế tái cân bằng của các quỹ thụ động.
Rủi ro tiềm ẩn phía trước
Khi đề cập đến những gì có thể chấm dứt đà tăng này, ông Kettner cho rằng rủi ro lớn nhất nằm ở thị trường Hoa Kỳ, do tỷ trọng quá lớn của nước này trên thị trường cổ phiếu và tín dụng toàn cầu.
Các mối đe dọa tiềm tàng bao gồm việc tăng thuế doanh nghiệp, sự quay trở lại của mối tương quan nghịch giữa cổ phiếu và trái phiếu nếu lạm phát xuống dưới mức mục tiêu, hoặc việc các ngân hàng trung ương ngừng vai trò "giải cứu" thị trường. Tuy nhiên, HSBC tin rằng kịch bản cuối cùng khó có thể xảy ra do sự liên kết chặt chẽ giữa thị trường chứng khoán, hiệu ứng tài sản và các điều kiện tài chính.