HSBC Huraikan Sebab Aset Berisiko Kekal Berdaya Tahan Terhadap Kejutan Pasaran

Penganalisis di HSBC berpendapat bahawa pasaran kewangan telah melalui satu anjakan struktur sejak beberapa tahun kebelakangan ini, yang menjelaskan mengapa aset berisiko terus menunjukkan daya tahan yang luar biasa walaupun berdepan dengan pelbagai berita negatif.

Daya Tahan Pasaran yang Mengejutkan

Dalam satu nota, pakar strategi HSBC, Max Kettner, menyorot beberapa siri cabaran yang berpotensi menjejaskan pasaran sejak 2022. Ini termasuk inflasi dan kadar faedah yang lebih tinggi, krisis perbankan serantau di A.S., tarif perdagangan, kejatuhan pasaran kripto, dan penamatan dagangan bawaan (carry trades).

Namun begitu, Kettner menulis bahawa "aset berisiko seolah-olah terus mengabaikan setiap pemangkin negatif," menyifatkan kekuatan pasaran sebagai "amat menakjubkan."

Faktor-faktor Pendorong Struktural

HSBC menggariskan beberapa sebab utama di sebalik kekukuhan pasaran ini. Faktor-faktor ini menunjukkan perubahan yang lebih mendalam berbanding kitaran ekonomi biasa.

Ad

• Pendapatan & Pertumbuhan Kukuh: Daya tahan pendapatan dan pertumbuhan syarikat, walaupun di luar sektor teknologi dan kecerdasan buatan (AI), secara konsisten telah dipandang rendah oleh konsensus pasaran.
• Korelasi Ekuiti-Bon: Korelasi positif antara ekuiti dan bon telah mengurangkan peranan bon sebagai pempelbagai portfolio, menyebabkan peruntukan kepada ekuiti kekal tinggi.
• Kesan Kekayaan: Peningkatan nilai aset telah mewujudkan kesan kekayaan (wealth effect) yang menyokong penilaian pasaran yang lebih tinggi.
• Sokongan Bank Pusat: Bank-bank pusat kini mempunyai set instrumen dasar yang jauh lebih besar berbanding sebelum Krisis Kewangan Global.
• Faktor Lain: Sokongan tambahan termasuk kebergantungan ekonomi maju yang lebih rendah terhadap minyak berbanding era 1970-an dan 1980-an, tahap leveraj yang rendah dalam sektor bukan kerajaan, dan penemuan harga yang lebih pantas dalam pasaran.

Potensi Risiko di Masa Hadapan

Walaupun pasaran kelihatan teguh, Kettner memberi amaran bahawa risiko terbesar tertumpu di Amerika Syarikat, memandangkan wajarannya yang besar dalam pasaran ekuiti dan kredit global. Beliau mengenal pasti beberapa faktor yang boleh menamatkan trend ini, termasuk potensi kenaikan cukai korporat atau kembalinya korelasi negatif antara ekuiti dan bon jika inflasi jatuh di bawah sasaran.

Walau bagaimanapun, beliau berpendapat bahawa penarikan balik jaminan sokongan daripada bank pusat (central bank put) sukar untuk dibayangkan. Ini kerana pasaran ekuiti, kesan kekayaan, dan keadaan kewangan secara amnya telah menjadi sangat saling berkait dalam ekonomi moden.