HSBC Ungkap Alasan Aset Berisiko Tetap Tangguh di Tengah Gempuran Berita Negatif

Analis di HSBC menyatakan bahwa pasar keuangan telah menunjukkan ketahanan yang luar biasa terhadap serangkaian berita buruk, berkat pergeseran struktural yang terjadi selama beberapa tahun terakhir. Perubahan ini telah membuat aset berisiko mampu mengabaikan berbagai katalis negatif yang muncul sejak tahun 2022.

Ketahanan yang Mengejutkan

Dalam sebuah catatan yang dirilis hari Selasa, ahli strategi HSBC, Max Kettner, menggambarkan kekuatan pasar sebagai sesuatu yang "sangat menakjubkan". Ia menyoroti berbagai potensi kemunduran yang berhasil dilewati pasar tanpa gejolak berarti.

Kettner menyebutkan serangkaian tantangan yang telah dihadapi pasar, antara lain:

• Inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi
• Krisis perbankan regional di Amerika Serikat
• Penerapan tarif perdagangan
• Kejatuhan pasar kripto
• Pelepasan posisi *carry trade*

Terlepas dari semua ini, Kettner menulis, "tampaknya aset berisiko terus mengabaikan setiap katalis negatif."

Faktor Struktural Penopang Pasar

Ad

HSBC mengidentifikasi beberapa alasan utama di balik resiliensi pasar ini. Faktor utamanya adalah ketahanan laba dan pertumbuhan yang solid, bahkan di luar sektor teknologi dan kecerdasan buatan (AI), yang menurut Kettner secara konsisten diremehkan oleh konsensus pasar.

Faktor pendukung lainnya termasuk korelasi positif antara ekuitas dan obligasi yang mengurangi peran obligasi sebagai diversifikasi, sehingga menjaga alokasi pada ekuitas tetap tinggi. Selain itu, *wealth effect* atau efek kekayaan turut mengangkat valuasi, sementara perangkat kebijakan bank sentral kini jauh lebih besar dibandingkan sebelum krisis keuangan global.

Faktor-faktor lain yang berkontribusi adalah intensitas minyak yang lebih rendah di negara maju dibandingkan era 1970-an dan 1980-an, tingkat utang yang rendah di sektor non-pemerintah, serta kualitas indeks kredit yang lebih baik.

Potensi Risiko di Masa Depan

Meskipun pasar terlihat kuat, Kettner mengingatkan bahwa risiko terbesar terletak di Amerika Serikat, mengingat bobotnya yang sangat besar di pasar ekuitas dan kredit global. Beberapa faktor yang dapat mengakhiri tren positif ini adalah kenaikan pajak perusahaan atau kembalinya korelasi negatif antara ekuitas dan obligasi akibat inflasi yang turun di bawah target.

Ancaman lain adalah penghapusan jaring pengaman dari bank sentral (*central bank puts*). Namun, Kettner berpendapat bahwa skenario terakhir ini sulit dibayangkan mengingat betapa eratnya hubungan antara pasar ekuitas, efek kekayaan, dan kondisi keuangan secara keseluruhan.