जोखिम भरी संपत्तियों पर नकारात्मक खबरों का असर क्यों नहीं हो रहा? HSBC ने बताए कारण

HSBC ने एक हालिया नोट में बताया है कि क्यों वित्तीय बाजार लगातार नकारात्मक खबरों को नजरअंदाज कर रहे हैं, और जोखिम भरी संपत्तियों (risk assets) में मजबूती बनी हुई है। बैंक के अनुसार, पिछले कुछ वर्षों में एक संरचनात्मक बदलाव आया है, जिसने इन संपत्तियों को झटकों के प्रति असाधारण रूप से लचीला बना दिया है।

बाजार के लचीलेपन के पीछे के कारण

HSBC के रणनीतिकार मैक्स केटनर ने 2022 के बाद से कई संभावित नकारात्मक घटनाओं का उल्लेख किया, जिनमें उच्च मुद्रास्फीति और ब्याज दरें, अमेरिका में क्षेत्रीय बैंकिंग संकट, टैरिफ और क्रिप्टो क्रैश शामिल हैं। उन्होंने लिखा, "फिर भी ऐसा लगता है कि जोखिम भरी संपत्तियां हर नकारात्मक उत्प्रेरक को नजरअंदाज कर रही हैं," और इस मजबूती को "अविश्वसनीय" बताया।

केटनर ने इस लचीलेपन के लिए कई प्रमुख कारण बताए हैं:

• कमाई और विकास में मजबूती: टेक्नोलॉजी और AI के अलावा भी कंपनियों की कमाई और आर्थिक विकास विश्लेषकों के अनुमान से लगातार बेहतर रहा है।
• इक्विटी-बॉन्ड सहसंबंध: इक्विटी और बॉन्ड के बीच सकारात्मक सहसंबंध ने बॉन्ड की भूमिका को एक डाइवर्सिफायर (diversifier) के रूप में कम कर दिया है, जिससे इक्विटी में आवंटन ऊंचा बना हुआ है।
• वेल्थ इफेक्ट (Wealth Effect): संपत्ति के बढ़े हुए मूल्यांकन से भी बाजारों को समर्थन मिल रहा है।
• अन्य कारक: वैश्विक वित्तीय संकट के बाद केंद्रीय बैंकों के पास अब पहले से कहीं बड़ा टूलकिट है, विकसित अर्थव्यवस्थाओं की तेल पर निर्भरता 1970 और 1980 के दशक की तुलना में कम है, और गैर-सरकारी क्षेत्रों में लीवरेज का स्तर भी कम है।

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भविष्य के संभावित जोखिम

इस मजबूती के दौर को क्या खत्म कर सकता है, इस पर केटनर का मानना है कि सबसे बड़ा जोखिम अमेरिका से है, क्योंकि इक्विटी और क्रेडिट बाजारों में इसका बहुत बड़ा हिस्सा है। उनके अनुसार, कॉर्पोरेट टैक्स में बढ़ोतरी, लक्ष्य से कम मुद्रास्फीति के कारण इक्विटी-बॉन्ड सहसंबंध का फिर से नकारात्मक होना, या केंद्रीय बैंकों द्वारा अपने समर्थन (central bank puts) को वापस लेना बाजार पर दबाव डाल सकता है।

हालांकि, उन्होंने यह भी कहा कि आखिरी जोखिम की कल्पना करना मुश्किल है। केटनर के मुताबिक, इक्विटी बाजार, वेल्थ इफेक्ट और वित्तीय स्थितियां अब एक-दूसरे से इतनी गहराई से जुड़ गई हैं कि केंद्रीय बैंकों के लिए अपना समर्थन पूरी तरह से हटाना आसान नहीं होगा। यह विश्लेषण निवेशकों को यह समझने में मदद करता है कि मौजूदा बाजार पारंपरिक आर्थिक संकेतों पर प्रतिक्रिया क्यों नहीं दे रहा है।