Xếp hạng tín nhiệm của Hormel Foods bị S&P và Moody's hạ xuống sau thương vụ mua lại Brakebush trị giá 1,05 tỷ USD.

S&P Global Ratings và Moody's Ratings đã hạ xếp hạng tín dụng của Hormel Foods Corporation (NYSE:HRL) sau khi công ty này công bố thương vụ mua lại nhà máy chế biến thịt gà Brakebush Brothers Inc. với giá 1,055 tỷ đô la. Cả hai cơ quan đều viện dẫn bản chất giao dịch được tài trợ bằng nợ, điều này sẽ làm tăng đáng kể đòn bẩy của Hormel và trì hoãn kế hoạch củng cố bảng cân đối kế toán của công ty.

Chi tiết về việc hạ xếp hạng

S&P đã hạ xếp hạng tín dụng của Hormel xuống ‘BBB+’ từ ‘A-’, trong khi Moody’s giảm xếp hạng nợ không bảo đảm cấp cao của công ty xuống ‘A3’ từ ‘A2’. Các cơ quan này chỉ ra sự gia tăng mạnh mẽ trong các chỉ số nợ của công ty là nguyên nhân chính dẫn đến hành động xếp hạng này.

Theo phân tích của các cơ quan này, đòn bẩy giả định của Hormel sẽ tăng đáng kể sau khi thương vụ hoàn tất:

• S&P dự báo đòn bẩy điều chỉnh của Hormel sẽ tăng lên 2,5 lần, từ mức 1,8 lần trước giao dịch.
• Moody’s đã tính toán chỉ số đòn bẩy nợ trên EBITDA giả định là 2,8 lần.

Cả hai con số đều cho thấy đòn bẩy của Hormel cao hơn phạm vi mục tiêu đã nêu của chính công ty là 1,5 lần đến 2,0 lần trong thời gian mà S&P dự kiến sẽ kéo dài hơn hai năm.

Lý do chiến lược so với áp lực lên bảng cân đối kế toán

Ad

Mặc dù gây áp lực trước mắt lên bảng cân đối kế toán, cả S&P và Moody's đều thừa nhận logic chiến lược cơ bản của thương vụ mua lại. Brakebush, một nhà chế biến thịt gà giá trị gia tăng phục vụ khách hàng ngành dịch vụ thực phẩm, được xem là sự bổ sung mạnh mẽ, giúp tăng quy mô cho phân khúc hoạt động hiệu quả nhất của Hormel và cung cấp nguồn gà phi hàng hóa.

Ban quản lý của Hormel đang đặt mục tiêu tiết kiệm ít nhất 20 triệu đô la chi phí hàng năm nhờ hợp nhất vào năm tài chính 2028. Tuy nhiên, các cơ quan xếp hạng cảnh báo rằng khoản nợ gia tăng này diễn ra vào thời điểm lợi nhuận của Hormel đang phải đối mặt với áp lực từ lạm phát, nhu cầu bán lẻ yếu và đòn bẩy cao từ các thương vụ mua lại trước đó. Moody's lưu ý rằng nghĩa vụ trả cổ tức cao cũng sẽ hạn chế khả năng tạo ra dòng tiền tự do trong ngắn hạn.

Triển vọng ổn định và thanh khoản

Cả hai cơ quan đều xếp hạng tín nhiệm Hormel ở mức triển vọng ổn định sau khi hạ bậc xếp hạng. Điều này phản ánh kỳ vọng rằng công ty sẽ ưu tiên sử dụng dòng tiền để trả nợ thay vì theo đuổi các thương vụ mua lại lớn hoặc trả cổ tức mạnh mẽ cho cổ đông. S&P và Moody's lưu ý rằng việc biên lợi nhuận bị thu hẹp liên tục hoặc không giảm được tỷ lệ đòn bẩy xuống mức 2.0x có thể dẫn đến việc hạ bậc xếp hạng hơn nữa.

Tình hình tài chính của Hormel được hỗ trợ bởi thanh khoản mạnh mẽ, tạo ra một vùng đệm để hấp thụ các tác động của giao dịch. Theo Moody's, điều này bao gồm 840 triệu đô la tiền mặt tính đến tháng 7 năm 2026 và một hạn mức tín dụng quay vòng chưa sử dụng là 750 triệu đô la.