因收购 Brakebush 10.5 亿美元，标普和穆迪下调了荷美尔食品的信用评级。

标普全球评级和穆迪评级下调了荷美尔食品公司（纽约证券交易所代码：HRL）的信用评级，此前该公司宣布以10.55亿美元收购鸡肉加工商布雷克布什兄弟公司（Brakebush Brothers Inc.）。两家评级机构均指出，此次交易以债务融资为主，将显著增加荷美尔的杠杆率，并延缓其改善资产负债表的计划。

评级下调详情

标普将荷美尔的发行人信用评级从“A-”下调至“BBB+”，而穆迪则将该公司高级无抵押债务的评级从“A2”下调至“A3”。两家评级机构均指出，该公司债务指标的急剧上升是此次评级调整的主要原因。

根据评级机构的分析，交易完成后，荷美尔的备考杠杆率将大幅上升：

• 标普预计，荷美尔的调整后杠杆率将从交易前的1.8倍升至2.5倍。
• 穆迪计算出的备考债务与EBITDA比率为2.8倍。

这两个数字均表明，荷美尔的杠杆率将高于其自身设定的1.5倍至2.0倍的目标区间，标普预计这种情况将持续两年多。

战略考量与资产负债表压力

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尽管此次收购会立即给资产负债表带来压力，但标普和穆迪都认可此次收购的战略逻辑。Brakebush是一家为餐饮服务客户提供增值鸡肉加工服务的公司，被认为与荷美尔的业务高度契合，能够扩大其业绩最佳的运营部门的规模，并提供非商品鸡肉业务。

荷美尔管理层的目标是到2028财年实现至少2000万美元的年度成本协同效应。然而，评级机构警告称，在荷美尔的盈利已经面临通胀、零售需求疲软以及此前收购带来的高杠杆率等压力之际，债务增加无疑是雪上加霜。穆迪指出，高额股息支出也将限制近期自由现金流的产生。

稳定展望和流动性

两家评级机构均给予荷美尔新的、下调后的评级“稳定”展望。这反映出预期该公司将优先利用现金流偿还债务，而不是进行进一步的大规模收购或追求激进的股东回报。标普和穆迪指出，持续的利润率压缩或未能将杠杆率降至2.0倍以下，都可能引发评级进一步下调。

荷美尔的财务状况得益于强劲的流动性，这为其消化此次交易提供了缓冲。据穆迪称，截至 2026 年 7 月，该公司拥有 8.4 亿美元现金和 7.5 亿美元未提取循环信贷额度。