ホーメル・フーズの信用格付けが、10億5000万ドルのブレイクブッシュ買収を受けてS&Pとムーディーズによって引き下げられた。

S&Pグローバル・レーティングとムーディーズ・レーティングは、ホーメル・フーズ・コーポレーション（NYSE:HRL）が鶏肉加工会社ブレイクブッシュ・ブラザーズ社を10億5,500万ドルで買収すると発表したことを受け、同社の信用格付けを引き下げました。両格付け機関は、今回の買収が負債による資金調達を伴うため、ホーメルの負債比率が大幅に上昇し、バランスシート強化計画が遅れることを理由に挙げています。

格下げの詳細

S&Pはホーメルの発行体信用格付けを「A-」から「BBB+」に引き下げ、ムーディーズは同社の無担保優先債の格付けを「A2」から「A3」に引き下げました。両格付け機関は、同社の負債指標の急激な悪化を格下げの主な要因として挙げています。

格付け機関の分析によると、今回の買収完了後、ホーメルのプロフォーマ・レバレッジは大幅に上昇する見込みです。

• S&Pは、ホーメルの調整後レバレッジが取引前の1.8倍から2.5倍に上昇すると予測しています。
• ムーディーズは、プロフォーマ債務対EBITDAレバレッジ指標を2.8倍と算出しました。

これらの数値はいずれも、S&Pが2年以上続くと見込んでいる期間において、ホーメルが掲げる目標範囲である1.5倍から2.0倍を上回っています。

戦略的根拠とバランスシートへの負担

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バランスシートへの短期的な負担にもかかわらず、S&Pとムーディーズは、今回の買収の根底にある戦略的論理を認めています。フードサービス顧客向けに付加価値の高い鶏肉加工を行うブレイクブッシュは、ホーメルの最も業績の良い事業セグメントに規模を拡大し、非コモディティ鶏肉へのエクスポージャーをもたらす、ホーメルにとって最適な企業と見なされています。

ホーメルの経営陣は、2028年度までに年間少なくとも2,000万ドルのコストシナジー効果を目指しています。しかし、格付け機関は、ホーメルの収益がインフレ、小売需要の低迷、そして過去の買収による高レバレッジによって既に圧迫されている時期に、負債が増加する可能性があると警告しました。ムーディーズは、高額な配当義務が短期的なフリーキャッシュフローの創出を制約するだろうと指摘しました。

安定的な見通しと流動性

両格付け機関は、ホーメルの新たな格下げ後の格付けに対し、安定的な見通しを付与しました。これは、同社がさらなる大型買収や積極的な株主還元よりも、キャッシュフローを負債返済に優先的に活用するという見通しを反映したものです。S&Pとムーディーズは、マージンの低下が継続したり、レバレッジ比率が2.0倍まで低下しない場合、さらなる格下げにつながる可能性があると指摘しました。

ホーメルの財務状況は、強固な流動性によって支えられており、今回の取引を吸収するための緩衝材となっています。ムーディーズによると、これには2026年7月時点での8億4000万ドルの現金と、未使用の7億5000万ドルの回転信用枠が含まれる。