บริษัท Hormel Foods ถูก S&P และ Moody's ปรับลดอันดับเครดิต หลังเข้าซื้อกิจการ Brakebush มูลค่า 1.05 พันล้านดอลลาร์

S&P Global Ratings และ Moody's Ratings ได้ปรับลดอันดับเครดิตของ Hormel Foods Corporation (NYSE:HRL) หลังจากที่บริษัทประกาศข้อตกลงมูลค่า 1.055 พันล้านดอลลาร์ เพื่อเข้าซื้อกิจการ Brakebush Brothers Inc. ผู้ผลิตไก่แปรรูป ทั้งสองสถาบันระบุว่าลักษณะการทำธุรกรรมที่ใช้เงินกู้จำนวนมาก จะทำให้ภาระหนี้สินของ Hormel เพิ่มขึ้นอย่างมาก และทำให้แผนการเสริมสร้างความแข็งแกร่งของงบดุลของบริษัทล่าช้าออกไป

รายละเอียดการปรับลดอันดับ

S&P ปรับลดอันดับเครดิตของ Hormel จาก ‘A-’ เป็น ‘BBB+’ ในขณะที่ Moody’s ปรับลดอันดับหนี้ที่ไม่ได้รับการค้ำประกันของบริษัทจาก ‘A2’ เป็น ‘A3’ ทั้งสองสถาบันชี้ว่าการเพิ่มขึ้นอย่างมากของตัวชี้วัดหนี้สินของบริษัทเป็นสาเหตุหลักของการปรับลดอันดับเครดิต

จากการวิเคราะห์ของหน่วยงานจัดอันดับเครดิต อัตราส่วนหนี้สินต่อกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ของ Hormel จะเพิ่มขึ้นอย่างมากหลังจากการปิดดีล:

• S&P คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ที่ปรับแล้วจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.5 เท่า จาก 1.8 เท่าก่อนการทำธุรกรรม
• Moody’s คำนวณอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ตามสมมติฐานอยู่ที่ 2.8 เท่า

ตัวเลขทั้งสองแสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ของ Hormel สูงกว่าช่วงเป้าหมายที่ S&P กำหนดไว้ที่ 1.5 เท่าถึง 2.0 เท่า ซึ่ง S&P คาดว่าจะใช้เวลานานกว่าสองปี

เหตุผลเชิงกลยุทธ์เทียบกับความตึงเครียดในงบดุล

Ad

แม้จะเกิดความตึงเครียดในงบดุลในทันที แต่ทั้ง S&P และ Moody’s ต่างยอมรับถึงตรรกะเชิงกลยุทธ์พื้นฐานของการเข้าซื้อกิจการ Brakebush ซึ่งเป็นผู้แปรรูปไก่แปรรูปเพื่อลูกค้าในกลุ่มธุรกิจบริการอาหาร ถือเป็นส่วนเสริมที่แข็งแกร่งที่จะเพิ่มขนาดให้กับกลุ่มธุรกิจที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดของ Hormel และให้การลงทุนในไก่ที่ไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์

ฝ่ายบริหารของ Hormel ตั้งเป้าที่จะประหยัดต้นทุนอย่างน้อย 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่อปีภายในปีงบประมาณ 2028 อย่างไรก็ตาม บริษัทจัดอันดับเครดิตเตือนว่า การเพิ่มหนี้สินเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ผลกำไรของ Hormel กำลังเผชิญกับแรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อ ความต้องการซื้อปลีกที่อ่อนแอ และภาระหนี้สินที่สูงขึ้นจากการเข้าซื้อกิจการก่อนหน้านี้ Moody's ตั้งข้อสังเกตว่า ภาระผูกพันในการจ่ายเงินปันผลที่สูงจะจำกัดการสร้างกระแสเงินสดอิสระในระยะสั้นด้วย

แนวโน้มที่คงที่และสภาพคล่อง

ทั้งสองบริษัทได้ให้ แนวโน้มที่คงที่ แก่การจัดอันดับเครดิตใหม่ที่ลดลงของ Hormel ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังว่า บริษัทจะให้ความสำคัญกับการใช้กระแสเงินสดเพื่อชำระหนี้มากกว่าการเข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่เพิ่มเติมหรือการคืนผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นอย่าง aggressively S&P และ Moody's ตั้งข้อสังเกตว่า การลดลงของอัตรากำไรอย่างต่อเนื่องหรือความล้มเหลวในการลดภาระหนี้สินกลับไปที่ 2.0 เท่า อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับลดอันดับเครดิตเพิ่มเติม

สถานะทางการเงินของ Hormel ได้รับการสนับสนุนจากสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง ซึ่งเป็นกันชนเพื่อรองรับธุรกรรมนี้ จากข้อมูลของมูดี้ส์ ระบุว่า ณ เดือนกรกฎาคม 2026 มีเงินสดอยู่ 840 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ยังไม่ได้เบิกใช้ 750 ล้านดอลลาร์สหรัฐ