การปรับตัวขึ้นของธนาคารในยุโรปแยกออกเป็นสองทาง โดยหันไปให้ความสนใจกับหุ้นคุณค่าอย่างเช่น BNP Paribas มากขึ้น

การปรับตัวขึ้นอย่างกว้างขวางของหุ้นธนาคารในยุโรปเริ่มแสดงสัญญาณของการแยกตัวออก เมื่อภาคส่วนนี้เข้าสู่ไตรมาสสุดท้ายของปี 2026 กระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงจากการซื้อขายที่ขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัมไปสู่การมุ่งเน้นหุ้นที่มีราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง ข้อมูล ณ วันที่ 30 กันยายน ชี้ให้เห็นว่าธนาคาร BNP Paribas ของฝรั่งเศสกำลังกลายเป็นเป้าหมายสำคัญสำหรับนักลงทุนที่เน้นคุณค่า โดยมีการซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีอย่างมาก แม้ว่าจะมีกำไรเติบโตอย่างต่อเนื่องก็ตาม

มุมมองที่แตกต่างกันบ่งชี้ถึงการปรับตัวขึ้นที่เริ่มเข้าสู่ช่วงเติบโต

ผลการดำเนินงานของภาคส่วนนี้ได้รับการสนับสนุนจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่เอื้ออำนวย โดยอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางยุโรปอยู่ที่ 2.50% ตามการคาดการณ์ในเดือนมิถุนายนจาก Citi ซึ่งช่วยหนุนรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) อย่างไรก็ตาม แรงหนุนนี้กำลังถูกมองด้วยความระมัดระวังจากนักวิเคราะห์บางส่วน โดย UBS เพิ่งปรับคำแนะนำสำหรับภาคส่วนนี้ไปเป็น "เป็นกลาง" หลังจากที่ปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง

สิ่งนี้แตกต่างจากบริษัทอย่าง Barclays ซึ่งระบุว่าธนาคารมีผลประกอบการที่แข็งแกร่งที่สุดในยุโรปสำหรับปี 2026 และ Citi ซึ่งยังคงให้เรตติ้ง Overweight แก่ภาคส่วนนี้ ความแตกต่างระหว่างธนาคารเพื่อการลงทุนเหล่านี้บ่งชี้ว่ากลยุทธ์การลงทุนแบบตรงไปตรงมาทั่วทั้งภาคส่วนอาจหมดประสิทธิภาพแล้ว ทำให้การเลือกหุ้นรายตัวมีความสำคัญมากขึ้น

มูลค่าปรากฏขึ้นเมื่อโมเมนตัมจางลง

การวิเคราะห์ประสิทธิภาพของภาคส่วนเผยให้เห็นการแบ่งแยกที่ชัดเจนระหว่างหุ้นที่มีโมเมนตัมสูงและหุ้นที่มีมูลค่าแต่ถูกมองข้าม ธนาคารอย่าง BBVA ของสเปนและ ING ของเนเธอร์แลนด์ให้ผลตอบแทนหนึ่งปีที่ยอดเยี่ยมถึง +60.5% และ +51.1% ตามลำดับ ณ วันที่ 30 กันยายน อย่างไรก็ตาม แบบจำลองการประเมินมูลค่าบางแบบชี้ให้เห็นว่าศักยภาพในการเติบโตของหุ้นเหล่านี้อาจถูกสะท้อนในราคาหุ้นแล้ว

Ad

ในทางตรงกันข้าม ธนาคารของฝรั่งเศสดูเหมือนจะเสนอมูลค่าที่น่าสนใจ BNP Paribas และ Crédit Agricole มีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) เพียง 0.8 เท่า และ 0.7 เท่า ตามลำดับ ซึ่งบ่งชี้ว่ามูลค่าตลาดของทั้งสองธนาคารต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์ที่ระบุไว้ ซึ่งต่ำกว่าธนาคารคู่แข่งอย่าง BBVA และ Caixabank ที่มีอัตราส่วน P/B อยู่ที่ 2.4 เท่า อย่างมาก

BNP Paribas: กรณีศึกษาด้านมูลค่า

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง BNP Paribas มีตัวชี้วัดที่น่าสนใจหลายประการตามข้อมูลที่รวบรวม ณ วันที่ 30 กันยายน กรณีศึกษาของธนาคารฝรั่งเศสแห่งนี้มีจุดแข็งหลายประการ ได้แก่:

• การประเมินมูลค่า: อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชีที่ 0.8 เท่า และอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ 8.2 เท่า ทำให้ BNP Paribas อยู่ในกลุ่มธนาคารที่ถูกที่สุดในกลุ่มเดียวกัน
• ความเชื่อมั่นของนักวิเคราะห์: การคาดการณ์โดยฉันทามติชี้ให้เห็นถึงศักยภาพในการเติบโตที่ +23.2% ซึ่งสูงที่สุดในบรรดาธนาคารที่ตรวจสอบในแหล่งข้อมูล
• ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น: ธนาคารเสนออัตราผลตอบแทนเงินปันผล 6.0% และมีรายงานว่าได้เพิ่มเงินปันผลติดต่อกันเป็นเวลาห้าปีแล้ว
• ปัจจัยพื้นฐาน: BNP แสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยมีรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 47.9 พันล้านยูโร และกำไรสุทธิแตะ 11.5 พันล้านยูโรในปีงบประมาณ 2025

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนตั้งข้อสังเกตถึงอุปสรรคที่อาจเกิดขึ้น รวมถึงผลกระทบจากอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นต่อแผนกตลาดทุนขนาดใหญ่ของธนาคาร และความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวในวงกว้างของยูโรโซน ซึ่ง Citi ประมาณการว่าอาจทำให้การเติบโตของ GDP อยู่ที่เพียง 0.7% เท่านั้น