Đà tăng giá của các ngân hàng châu Âu phân hóa, chuyển trọng tâm sang các cổ phiếu giá trị như BNP Paribas.

Đợt tăng giá mạnh mẽ của cổ phiếu ngân hàng châu Âu đang cho thấy dấu hiệu phân hóa khi ngành này bước vào quý cuối cùng của năm 2026, dẫn đến sự chuyển dịch từ các giao dịch dựa trên đà tăng trưởng sang tập trung vào các cổ phiếu bị định giá thấp. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 9 cho thấy ngân hàng Pháp BNP Paribas đang nổi lên như một trọng tâm chính của các nhà đầu tư giá trị, giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với giá trị sổ sách bất chấp tăng trưởng lợi nhuận ổn định.

Quan điểm khác biệt báo hiệu một đợt tăng giá đang chững lại

Hiệu suất của ngành này được hỗ trợ bởi môi trường lãi suất thuận lợi, với lãi suất tiền gửi của Ngân hàng Trung ương châu Âu ở mức 2,50%, theo dự báo tháng 6 của Citi, điều này đã thúc đẩy thu nhập lãi ròng (NII). Tuy nhiên, động lực này hiện đang gặp phải sự thận trọng từ một số nhà phân tích, với việc UBS gần đây đã chuyển ngành này sang quan điểm Trung lập sau một đợt tăng mạnh.

Điều này trái ngược với các công ty như Barclays, xếp hạng các ngân hàng nằm trong số những ngành có hồ sơ lợi nhuận mạnh nhất châu Âu năm 2026, và Citi, duy trì xếp hạng Nên mua đối với ngành này. Sự khác biệt giữa các ngân hàng đầu tư này cho thấy chiến lược đầu tư đơn giản, trên toàn ngành có thể đã cạn kiệt, khiến việc lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ trở nên quan trọng hơn.

Giá trị nổi lên khi đà tăng trưởng giảm dần

Phân tích hiệu suất ngành cho thấy sự phân chia rõ ràng giữa các cổ phiếu có đà tăng trưởng cao và các cổ phiếu giá trị bị bỏ qua. Các ngân hàng như BBVA của Tây Ban Nha và ING của Hà Lan đã mang lại lợi nhuận ấn tượng trong một năm, lần lượt là +60,5% và +51,1% tính đến ngày 30 tháng 9. Tuy nhiên, một số mô hình định giá hiện cho thấy tiềm năng tăng trưởng của chúng có thể đã được phản ánh đầy đủ vào giá.

Ad

Ngược lại, các ngân hàng Pháp dường như mang lại giá trị hấp dẫn. BNP Paribas và Crédit Agricole giao dịch ở tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (P/B) chỉ 0,8x và 0,7x tương ứng, cho thấy vốn hóa thị trường của chúng thấp hơn giá trị tài sản được ghi nhận. Con số này thấp hơn đáng kể so với các ngân hàng cùng ngành như BBVA và Caixabank, cả hai đều ở mức 2,4x.

BNP Paribas: Một trường hợp điển hình về giá trị

Cụ thể, BNP Paribas thể hiện sự kết hợp của các chỉ số thuận lợi theo dữ liệu được tổng hợp vào ngày 30 tháng 9. Luận điểm ủng hộ ngân hàng Pháp này được xây dựng trên một số điểm chính:

• Định giá: Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách là 0,8 lần và tỷ lệ giá trên thu nhập là 8,2 lần, đưa nó vào nhóm các ngân hàng có giá trị thấp nhất trong nhóm các ngân hàng cùng ngành.
• Nhận định của các nhà phân tích: Các ước tính đồng thuận chỉ ra tiềm năng tăng trưởng +23,2%, cao nhất trong số các ngân hàng được sàng lọc trong nguồn tài liệu.
• Lợi nhuận cho cổ đông: Ngân hàng cung cấp tỷ suất cổ tức 6,0% và được cho là đã tăng cổ tức trong 5 năm liên tiếp.
• Những yếu tố cơ bản: BNP đã thể hiện sự tăng trưởng ổn định, với doanh thu tăng lên 47,9 tỷ euro và lợi nhuận ròng đạt 11,5 tỷ euro trong năm tài chính 2025.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư lưu ý những thách thức tiềm tàng, bao gồm tác động của việc tăng lợi suất đối với bộ phận thị trường vốn lớn của ngân hàng và rủi ro suy thoái kinh tế khu vực đồng euro nói chung, mà theo ước tính của Citi, có thể khiến tăng trưởng GDP chỉ đạt 0,7%.