유럽 은행주 상승세가 양분되면서 BNP 파리바와 같은 가치 투자 종목에 관심이 쏠리고 있다.

유럽 은행주 전반의 상승세가 2026년 마지막 분기에 접어들면서 양극화 조짐을 보이고 있습니다. 투자자들은 모멘텀 주도형 거래에서 저평가된 종목에 집중하는 추세로 전환하고 있습니다. 9월 30일 기준 데이터에 따르면 프랑스 은행 BNP 파리바가 가치 투자자들의 주요 관심 대상으로 떠오르고 있는데, 꾸준한 수익 성장에도 불구하고 장부가치 대비 상당한 할인된 가격에 거래되고 있습니다.

엇갈리는 전망은 상승세의 성숙을 시사한다

은행권의 상승세는 유럽중앙은행(ECB)의 예금 금리가 시티그룹의 6월 전망치 기준 2.50%에 달하는 등 우호적인 금리 환경에 힘입어 순이자수익(NII)이 증가한 데 힘입은 바가 큽니다. 그러나 일부 분석가들은 이러한 호재에 대해 신중한 입장을 보이고 있으며, UBS는 최근 은행권의 상승세 이후 투자의견을 중립으로 하향 조정했습니다.

이는 바클레이즈가 2026년 유럽에서 가장 강력한 수익 전망을 보이는 업종 중 하나로 은행주를 꼽고, 씨티는 해당 업종에 대해 '비중확대' 등급을 유지하는 것과는 대조적입니다. 투자은행들 간의 이러한 의견 차이는 단순한 업종 전반 투자 전략이 한계에 다다랐음을 시사하며, 개별 종목 선정의 중요성이 부각되고 있습니다.

모멘텀 약화 속 가치주 부상

업종별 성과 분석 결과, 높은 모멘텀을 보이는 종목과 간과되었던 가치주 사이에 뚜렷한 차이가 나타납니다. 스페인의 BBVA와 네덜란드의 ING는 9월 30일 기준 각각 +60.5%와 +51.1%라는 놀라운 1년 수익률을 기록했습니다. 그러나 일부 가치 평가 모델은 이러한 종목들의 상승 여력이 이미 주가에 반영되었을 가능성을 시사합니다.

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반면, 프랑스 은행들은 매력적인 가치 투자 기회를 제공하는 것으로 보입니다. BNP 파리바와 크레디 아그리콜은 각각 주가순자산비율(P/B)이 0.8배와 0.7배에 불과해 시가총액이 자산 가치보다 낮습니다. 이는 BBVA와 Caixabank의 P/B 비율(2.4배)보다 훨씬 낮은 수치입니다.

BNP 파리바: 가치 투자 사례

특히 BNP 파리바는 9월 30일 기준 데이터에 따르면 여러 가지 유리한 지표를 보여줍니다. 이 프랑스 은행에 대한 투자 매력은 다음과 같은 핵심 요소에 기반합니다.

• 가치 평가: P/B 비율이 0.8배이고 P/E 비율이 8.2배로 동종 업계에서 가장 저평가된 수준입니다.
• 애널리스트 전망: 컨센서스 추정치는 +23.2%의 상승 여력을 제시하며, 이는 분석 대상 은행 중 가장 높은 수치입니다.
• 주주 수익률: 이 은행은 6.0%의 배당 수익률을 제공하며, 5년 연속 배당금을 인상한 것으로 알려져 있습니다.
• 기본적인 성장세: BNP는 꾸준한 성장을 보여왔으며, 2025 회계연도에는 매출이 479억 유로, 순이익이 115억 유로에 이를 것으로 예상됩니다.

그러나 투자자들은 수익률 상승이 은행의 대규모 자본 시장 부문에 미치는 영향과 유로존 경기 둔화 위험 등 잠재적인 역풍에 주목하고 있습니다. 씨티은행은 유로존 경기 둔화로 인해 GDP 성장률이 0.7%에 그칠 수 있다고 추정합니다.