Goldman Sachs: Triển vọng lãi suất của Fed là rủi ro chính đối với chứng khoán Mỹ

Goldman Sachs cảnh báo rằng triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang là một rủi ro trọng yếu đối với thị trường chứng khoán, có khả năng lấn át một mùa báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo là vững chắc. Một báo cáo lạm phát nóng hơn dự kiến trong tuần này có thể làm tăng xác suất Fed tăng lãi suất và gây áp lực lên giá cổ phiếu.

Rủi ro từ chính sách tiền tệ

Trong một báo cáo gần đây, Goldman Sachs nhận định rằng mặc dù tăng trưởng lợi nhuận sẽ tiếp tục là trụ đỡ cho thị trường trong trung hạn, nguy cơ Fed thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa đang phủ bóng lên triển vọng này. Việc thắt chặt thêm có thể làm giảm kỳ vọng tăng trưởng và tăng chi phí tài chính, đặc biệt trong chu kỳ đầu tư thâm dụng vốn do AI thúc đẩy.

Ngân hàng đầu tư này dự báo lạm phát lõi tháng 6 của Mỹ sẽ tăng 0,17% so với tháng trước, thấp hơn mức đồng thuận của thị trường. Tuy nhiên, Goldman Sachs lưu ý rằng thị trường hiện đang định giá gần 50 điểm cơ bản (0,5%) cho các đợt tăng lãi suất kéo dài đến giữa năm 2027, trong khi dự báo của ngân hàng là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay. Sự khác biệt này tạo ra một rủi ro đáng kể trước thềm công bố dữ liệu lạm phát (CPI) và cuộc họp chính sách của Fed vào ngày 28-29 tháng 7.

Tác động lịch sử và kỳ vọng thị trường

Dữ liệu lịch sử do Goldman Sachs phân tích cho thấy chỉ số S&P 500 thường gặp khó khăn khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, với mức giảm trung bình 2% trong ba tháng đầu tiên. Tuy nhiên, hiệu suất dài hạn hơn thường tích cực, với mức tăng trung bình 9% trong 12 tháng tiếp theo, ngoại trừ chu kỳ thắt chặt năm 2022.

Ad

Mặt khác, định giá hiện tại cũng mở ra khả năng cho một "đợt tăng giá giải tỏa" (relief rally) nếu dữ liệu lạm phát sắp tới tạo điều kiện cho một triển vọng chính sách ôn hòa hơn. Theo Goldman Sachs, thị trường quyền chọn đang hàm ý chỉ số S&P 500 có thể biến động khoảng 0,8% sau khi dữ liệu CPI được công bố và khoảng 1,1% cho đến cuối tuần.

Phân hóa theo nhóm cổ phiếu

Báo cáo cũng nhấn mạnh sự nhạy cảm của một số nhóm cổ phiếu nhất định đối với những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất. Cụ thể:

• Nhóm chịu rủi ro cao: Các công ty có bảng cân đối kế toán yếu và tỷ lệ nợ lãi suất thả nổi cao sẽ đặc biệt nhạy cảm.
• Diễn biến theo ngành (lịch sử): Trong giai đoạn đầu của các chu kỳ thắt chặt của Fed, nhóm cổ phiếu công nghệ có xu hướng vượt trội, trong khi nhóm tài chính lại thường có hiệu suất kém hơn.