Goldman Sachs: Prospek Suku Bunga The Fed Jadi Risiko Utama bagi Pasar Saham

Goldman Sachs menyoroti bahwa prospek kebijakan suku bunga Federal Reserve menjadi risiko utama bagi ekuitas AS menjelang rilis data inflasi penting minggu ini. Menurut bank investasi tersebut, potensi kenaikan suku bunga dapat menekan valuasi saham, bahkan di tengah ekspektasi musim laporan keuangan perusahaan yang kuat.

Prospek Inflasi dan Kebijakan Moneter

Goldman Sachs memproyeksikan inflasi inti bulan Juni akan naik 0,17% secara bulanan (MoM), di bawah angka konsensus. Sebaliknya, inflasi utama diperkirakan turun 0,11% karena harga energi yang lebih rendah. Meskipun Goldman memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga stabil sepanjang tahun ini, pasar saat ini telah memperhitungkan (pricing in) pengetatan hampir 50 basis poin hingga pertengahan 2027.

Perbedaan antara ekspektasi Goldman dan harga pasar ini menciptakan risiko signifikan bagi ekuitas, terutama menjelang rilis Indeks Harga Konsumen (IHK) dan pertemuan kebijakan The Fed pada 28-29 Juli. Di sisi lain, jika data inflasi yang masuk ternyata lebih rendah dari perkiraan, hal ini dapat memicu "reli kelegaan" (relief rally) karena pasar akan menyesuaikan ekspektasinya ke arah kebijakan yang lebih dovish.

Dampak Terhadap Kinerja Pasar

Menurut analisis Goldman, pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut oleh The Fed berpotensi membebani pasar saham. Hal ini disebabkan oleh beberapa faktor:

Ad

• Menurunkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi.
• Meningkatkan biaya pendanaan, yang menjadi krusial dalam siklus investasi padat modal yang didorong oleh AI.
• Mencerminkan kondisi yang terlihat pada puncak-puncak pasar sebelumnya.

Secara historis, S&P 500 cenderung kesulitan pada awal siklus kenaikan suku bunga The Fed, dengan mencatatkan penurunan rata-rata 2% selama tiga bulan pertama. Namun, kinerja jangka panjangnya umumnya positif, dengan indeks tersebut membukukan kenaikan rata-rata 9% dalam 12 bulan berikutnya, kecuali selama siklus pengetatan tahun 2022.

Implikasi Sektoral dan Volatilitas

Goldman Sachs mencatat bahwa perusahaan dengan neraca keuangan yang lemah dan utang dengan suku bunga mengambang yang tinggi akan tetap sangat sensitif terhadap perubahan ekspektasi suku bunga. Secara historis, sektor teknologi cenderung berkinerja lebih baik (outperform) pada tahap awal siklus pengetatan, sementara saham-saham keuangan biasanya berkinerja di bawah rata-rata (underperform).

Pasar opsi saat ini mengimplikasikan bahwa S&P 500 dapat bergerak sekitar 0,8% setelah rilis data IHK dan sekitar 1,1% hingga akhir pekan. Hal ini menunjukkan bahwa investor telah bersiap untuk menghadapi volatilitas yang dipicu oleh data ekonomi.