Goldman Sachs: Ưu tiên cổ phiếu hơn tín dụng khi rủi ro cuối chu kỳ gia tăng

Goldman Sachs giữ quan điểm tích cực đối với cổ phiếu trong dài hạn nhưng đang chuyển sang lập trường phòng thủ hơn về mặt chiến thuật khi các rủi ro cuối chu kỳ kinh tế ngày càng gia tăng. Ngân hàng đầu tư này ưu tiên cổ phiếu hơn các công cụ tín dụng trong môi trường hiện tại.

Trong một báo cáo gửi nhà đầu tư, chiến lược gia Christian Mueller-Glissmann của Goldman Sachs cho biết ngân hàng này duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng (overweight) đối với cổ phiếu trong_ _khung thời gian 12 tháng. Ngược lại, họ đưa ra khuyến nghị giảm tỷ trọng (underweight) đối với tín dụng, và giữ quan điểm trung lập (neutral) với trái phiếu, hàng hóa và tiền mặt.

Tăng trưởng lợi nhuận là động lực chính

Goldman Sachs lập luận rằng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp bền vững và lành mạnh sẽ là yếu tố chính hỗ trợ cho sự vượt trội của cổ phiếu so với trái phiếu và tín dụng trong năm tới. Tuy nhiên, ngân hàng cũng lưu ý rằng đà tăng trưởng lợi nhuận và các dự báo có thể đang ở gần mức đỉnh, điều này có thể làm chậm lại tốc độ sinh lời.

Bối cảnh vĩ mô được dự báo sẽ tương đối ôn hòa, với các đặc điểm sau:

• Tăng trưởng kinh tế chậm lại nhưng vẫn vững chắc.
• Rủi ro suy thoái tại Mỹ ở mức thấp.
• Lạm phát hạ nhiệt dần.
• Các ngân hàng trung ương sẽ hạn chế việc thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa.

Ad

Rủi ro ngắn hạn và vai trò của trái phiếu

Trong ngắn hạn (3 tháng), Goldman Sachs giữ lập trường trung lập trên tất cả các loại tài sản do khẩu vị rủi ro và định giá các tài sản theo chu kỳ đã ở mức cao. Ngân hàng cho rằng để thị trường tiếp tục đi lên, yếu tố cần thiết sẽ là lãi suất thấp hơn thay vì tăng trưởng mạnh hơn.

Ông Mueller-Glissmann viết: "Thị trường trái phiếu đã trở thành một giới hạn tốc độ đối với cổ phiếu." Lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn chịu áp lực từ các lo ngại về chính sách tài khóa, sự cạnh tranh về vốn từ các khoản đầu tư vào AI và lạm phát dai dẳng. Điều này làm giảm khả năng nới lỏng chính sách của các ngân hàng trung ương.

Do trái phiếu không còn là một công cụ phòng vệ hiệu quả, Goldman Sachs khuyến nghị đa dạng hóa danh mục cổ phiếu, bao gồm các cổ phiếu có biến động thấp và tỷ suất cổ tức cao, bên cạnh việc nắm giữ vàng và các tài sản thực khác. Các rủi ro biến động ngắn hạn được chỉ ra bao gồm lãi suất, yếu tố mùa vụ, cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ và các căng thẳng địa chính trị.