Lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng trở lại, tiến sát mức đỉnh nhiều thập kỷ của Mỹ

Thị trường thu nhập cố định toàn cầu vừa trải qua tuần thua lỗ thứ hai liên tiếp, xóa tan hy vọng về một giai đoạn hạ nhiệt, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ quay trở lại gần các mức đỉnh cao nhất trong nhiều thập kỷ. Áp lực bán tháo gia tăng do nhà đầu tư lo ngại sâu sắc về thâm hụt ngân sách ngày càng phình to, lộ trình chính sách tiền tệ "diều hâu" của các ngân hàng trung ương và lạm phát năng lượng dai dẳng.

Áp lực bán tháo lan rộng

Tại châu Âu, lợi suất trái phiếu chính phủ dẫn đầu đà giảm giá trong tuần, bị ảnh hưởng bởi lạm phát khu vực khó hạ nhiệt và thị trường khó hấp thụ lượng lớn nguồn cung phát hành mới. Theo dữ liệu, đây là tuần tăng thứ hai liên tiếp của lợi suất trái phiếu châu Âu.

• Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức (Bund) kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 3,254% vào thứ Sáu, duy trì gần mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2011.
• Lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp (OAT) kỳ hạn 10 năm cũng tăng tuần thứ hai liên tiếp, ổn định gần mức 4,10%.

Bên kia Đại Tây Dương, thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng chứng kiến diễn biến tương tự, xóa đi phần lớn thành quả đạt được sau thông báo mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã leo trở lại ngưỡng 4,70%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm dao động gần 5,25%, tiệm cận mức đỉnh 19 năm là 5,337% được thiết lập vào đầu tuần.

Nỗ lực can thiệp chưa đủ sức thuyết phục

Ad

Những nỗ lực can thiệp bằng lời nói từ Washington chỉ mang lại hiệu quả tạm thời. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã cố gắng trấn an thị trường bằng cách khẳng định rằng mức lợi suất hiện tại không phản ánh các yếu tố cơ bản và đề xuất chính phủ có thể mở rộng hoạt động mua lại trái phiếu.

Bất chấp những tuyên bố này và quyết định chính thức của Bộ Tài chính về việc tăng gấp đôi hỗ trợ thanh khoản cho các kỳ hạn dài, các nhà giao dịch toàn cầu vẫn tiếp tục bán ra trái phiếu chính phủ. Sự hoài nghi của thị trường cho thấy niềm tin ngày càng lớn rằng các chương trình mua lại của chính phủ chỉ là biện pháp hỗ trợ kỹ thuật, không thể bù đắp vĩnh viễn cho các vấn đề mang tính cấu trúc như dư thừa nguồn cung hay lạm phát chi phí đẩy.

Các yếu tố vĩ mô gây áp lực

Sự lo lắng của nhà đầu tư càng gia tăng sau khi dữ liệu chính thức xác nhận tổng nợ quốc gia của Mỹ lần đầu tiên trong lịch sử đã vượt mốc 40 nghìn tỷ USD. Mặc dù Bộ trưởng Bessent cho rằng đây không phải là một con số "kỳ diệu" và tin rằng đất nước có thể tăng trưởng để thoát khỏi thâm hụt, các trái chủ vẫn tiếp tục đòi hỏi một mức "phần bù rủi ro kỳ hạn" (term premium) cao hơn để hấp thụ khối nợ khổng lồ này.

Thêm vào đó, căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông khiến giá năng lượng duy trì ở mức cao, với giá dầu thô Brent giữ gần mức 93 USD/thùng. Điều này củng cố kỳ vọng lạm phát và gây thêm áp lực lên thị trường trái phiếu. Với việc dòng chảy năng lượng bị hạn chế và nhu cầu vay nợ của các chính phủ G10 không ngừng mở rộng, các nhà giao dịch đang bước vào cuối tuần với một tâm thế phòng thủ rõ rệt và hướng sự chú ý đến hội nghị chuyên đề Jackson Hole để tìm kiếm định hướng chính sách từ các ngân hàng trung ương.