แรงกดดันจากพันธบัตรสหรัฐฯ ฉุดตลาดโลก อัตราผลตอบแทนพุ่งกลับสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ

ภาวะผ่อนคลายในตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกสิ้นสุดลงอย่างรวดเร็ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลกลับมาดีดตัวขึ้นเข้าใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษอีกครั้ง แรงกดดันดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากความวิตกกังวลของนักลงทุนต่อภาระหนี้ภาครัฐที่เพิ่มสูงขึ้น แนวโน้มการดำเนินนโยบายการเงินที่ตึงตัวของธนาคารกลาง และภาวะเงินเฟ้อด้านพลังงานที่ยังคงอยู่ในระดับสูง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยุโรปพุ่งขึ้นแรง

ตลาดตราสารหนี้ในยุโรปเป็นผู้นำในการเทขายในสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ปัจจัยหลักมาจากตัวเลขเงินเฟ้อในภูมิภาคที่ยังคงสูง และอุปทานพันธบัตรใหม่ที่ออกมาจำนวนมากซึ่งทดสอบความต้องการของนักลงทุนสถาบัน

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของเยอรมนี (Bund) ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 3.254% ซึ่งเป็นการปรับขึ้นติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่สอง และเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีของเยอรมนี (Schatz) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 2.841% สะท้อนการคาดการณ์ของตลาดว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีโอกาสสูงที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของฝรั่งเศส (OAT) ปรับตัวขึ้นเช่นกัน โดยปิดใกล้ระดับ 4.10%

การปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนดังกล่าวสะท้อนถึงภาวะที่เรียกว่า "Bear-flattening" ซึ่งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นปรับตัวขึ้นเร็วกว่าพันธบัตรระยะยาว ท่ามกลางการคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อในยูโรโซนจะยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ ECB ต่อไป

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เผชิญแรงขายหนัก

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกับยุโรป โดยแรงขายได้ลบล้างผลบวกช่วงสั้นๆ ที่เกิดจากการประกาศโครงการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยความพยายามส่งสัญญาณด้วยวาจาของนายสก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพื่อสร้างความเชื่อมั่น ก็ให้ผลเพียงชั่วคราว

Ad

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ ดีดตัวกลับขึ้นไปใกล้ระดับ 4.70% ขณะที่พันธบัตรอายุ 30 ปี ซื้อขายใกล้ระดับ 5.25% ซึ่งเข้าใกล้จุดสูงสุดในรอบ 19 ปีที่ 5.337% ที่ทำไว้เมื่อต้นสัปดาห์ ความเชื่อมั่นของตลาดยังคงเปราะบาง เนื่องจากนักลงทุนมองว่ามาตรการซื้อคืนเป็นเพียงมาตรการทางเทคนิคที่ไม่สามารถชดเชยปัญหาอุปทานพันธบัตรที่ล้นตลาดและแรงกดดันเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างได้

แรงกดดันยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นหลังจากข้อมูลอย่างเป็นทางการยืนยันว่า ยอดหนี้สาธารณะรวมของสหรัฐฯ ได้พุ่งทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ แม้นายเบสเซนต์จะกล่าวว่าตัวเลขดังกล่าวไม่มีนัยสำคัญ แต่ผู้ถือพันธบัตรยังคงเรียกร้อง "ส่วนชดเชยความเสี่ยงตามอายุคงเหลือ" (Term Premium) ที่สูงขึ้นเพื่อรองรับปริมาณหนี้ที่เพิ่มขึ้นมหาศาล

ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์และราคาพลังงานกดดันต่อเนื่อง

ปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการเทขายพันธบัตรทั่วโลกคือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ซึ่งส่งผลกระทบต่อการขนส่งพลังงานผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) ยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับ 93 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ขู่ว่าจะใช้มาตรการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจครั้งประวัติศาสตร์ต่ออิหร่าน

ด้วยอุปทานพลังงานที่จำกัดและภาระหนี้ของกลุ่มประเทศ G10 ที่เพิ่มขึ้นไม่หยุดหย่อน ทำให้นักลงทุนในตลาดตราสารหนี้อยู่ในภาวะตั้งรับ ขณะนี้นักลงทุนทั่วโลกต่างจับตาการประชุมประจำปีของธนาคารกลางที่เมืองแจ็กสันโฮล เพื่อหาสัญญาณบ่งชี้ว่าเหล่าผู้กำหนดนโยบายจะยอมรับต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวที่สูงขึ้นนี้ หรือจะเข้ามาแทรกแซงเพื่อปรับเปลี่ยนทิศทางนโยบายการเงิน