Goldman Sachs: Đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm tạo cơ hội trong bối cảnh chuyển đổi AI

Goldman Sachs cho rằng đợt bán tháo trên diện rộng của nhóm cổ phiếu phần mềm tại châu Âu, vốn bị thúc đẩy bởi sự trỗi dậy nhanh chóng của AI tự hành (agentic AI), đang tạo ra các cơ hội đầu tư khi thị trường đánh giá lại vị thế giá trị của các công ty hiện hữu.

Tác động của AI và phản ứng thị trường

Trong một lưu ý gửi khách hàng, nhà phân tích Mohammed Moawalla của Goldman Sachs viết rằng AI tự hành "đang định hình lại hệ sinh thái phần mềm doanh nghiệp, thay đổi các ưu tiên của khách hàng và dịch chuyển ngân sách đầu tư với tốc độ nhanh hơn bất kỳ quá trình chuyển đổi công nghệ nào trước đây."

Ngân hàng này lưu ý rằng giá cổ phiếu của các công ty phần mềm châu Âu trong danh mục theo dõi của họ đã giảm trung bình khoảng 37% so với mức đỉnh 52 tuần. Diễn biến này xảy ra khi các nhà đầu tư cân nhắc lại giá trị của các sản phẩm từ những công ty truyền thống so với "các đối thủ AI linh hoạt, được tài trợ tốt, đặc biệt là từ Mỹ."

Tái phân bổ giá trị, không phải thay thế hoàn toàn

Thay vì dự đoán một sự thay thế hoàn toàn, Goldman Sachs cho rằng AI sẽ tái phân bổ giá trị trong hệ sinh thái phần mềm. Ngân hàng đầu tư này tin rằng các công ty hiện hữu có khả năng sẽ giữ quyền kiểm soát đối với các ứng dụng nền tảng và các hệ thống lưu trữ hồ sơ thiết yếu, quan trọng và được quản lý chặt chẽ.

Ad

Tuy nhiên, báo cáo nhấn mạnh rằng "giá trị gia tăng sẽ ngày càng tích lũy vào các lớp điều phối, tự hành và theo ngữ cảnh được xây dựng trên các hệ thống này." Điều này cho thấy một sự dịch chuyển giá trị thay vì sự sụp đổ của các mô hình kinh doanh cũ.

Triển vọng và sự thay đổi trong mô hình kinh doanh

Ông Moawalla nhận định các mô hình kiếm tiền từ phần mềm đang chuyển đổi từ việc cấp phép thuần túy theo số lượng người dùng sang các cấu trúc kết hợp, bao gồm cả định giá dựa trên mức độ sử dụng và kết quả đạt được. Động lực chi phí giữa các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) dự kiến sẽ được chú trọng hơn khi các công ty tìm cách tối ưu hóa chi tiêu cho AI so với lợi tức đầu tư (ROI).

Dựa trên các chu kỳ đột phá công nghệ trước đây, nhà phân tích cho rằng có thể sẽ mất "một khoảng thời gian nhiều năm để cổ phiếu được định giá lại từ mức định giá đáy." Quá trình này sẽ diễn ra khi thị trường tiếp nhận các sản phẩm AI từ các công ty truyền thống và các con đường kiếm tiền rõ ràng hơn xuất hiện.