골드만삭스 "AI 전환기 속 소프트웨어주 매도세, 투자 기회 창출"

골드만삭스는 최근 보고서에서 '에이전트 AI(agentic AI)'의 급부상으로 인해 유럽 소프트웨어 주식이 광범위한 매도세를 겪었으며, 이는 시장이 기존 기업의 가치를 재평가함에 따라 새로운 투자 기회를 창출하고 있다고 진단했습니다.

AI가 촉발한 시장 조정

골드만삭스에 따르면, 유럽 소프트웨어 섹터의 주가는 52주 최고가 대비 평균 약 37% 하락했습니다. 모하메드 모알라 애널리스트는 "에이전트 AI가 이전의 어떤 기술 전환보다 빠른 속도로 기업 소프트웨어 스택을 재편하고 고객의 우선순위를 바꾸고 있다"고 설명했습니다.

이러한 주가 하락은 투자자들이 기존 소프트웨어 기업의 상품을 민첩하고 자금력이 풍부한 AI 경쟁사, 특히 미국 기업들과 비교하며 가치를 저울질하고 있기 때문이라고 은행은 분석했습니다. 시장은 기존 강자들이 AI 시대에 어떻게 적응하고 경쟁할지에 대한 우려를 가격에 반영하고 있습니다.

파괴보다는 가치 재분배

골드만삭스는 AI가 기존 기업을 완전히 대체하는 '파괴적 혁신'보다는 소프트웨어 스택 전반에 걸쳐 가치를 재분배할 것으로 예상했습니다. 기존 기업들은 기반 애플리케이션과 규제가 적용되는 핵심 시스템(mission-critical systems of record)에 대한 통제권을 유지할 가능성이 높다고 보았습니다.

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그러나 보고서는 "점진적인 부가가치는 이러한 시스템 위에 구축되는 오케스트레이션, 에이전트 및 컨텍스트 계층에서 점점 더 많이 발생할 것"이라고 전망했습니다. 이는 AI 기술을 활용해 기존 시스템의 효율성과 기능을 극대화하는 상위 레이어의 중요성이 커질 것임을 시사합니다.

수익 모델 변화와 장기적 관점

또한 소프트웨어 수익화 모델이 순수하게 사용자 수에 기반한 라이선스 방식에서 소비량 및 성과 기반 가격 책정을 포함하는 하이브리드 구조로 전환되고 있다고 언급했습니다. 기업들이 AI 투자 대비 수익(ROI)을 최적화하고자 함에 따라, 대규모 언어 모델(LLM) 간의 비용 역학이 더 큰 초점이 될 것이라고 덧붙였습니다.

골드만삭스는 과거의 기술 격변기 사례를 참고할 때, 시장이 기존 기업들의 AI 제품 채택과 명확한 수익화 경로를 확인하면서 "주가가 최저 밸류에이션에서 재평가되기까지는 수년이 걸릴 수 있다"고 전망했습니다.