Goldman Sachs: Koreksi Saham Perangkat Lunak Ciptakan Peluang di Tengah Transisi AI

Aksi jual luas yang melanda saham-saham perangkat lunak Eropa telah menciptakan peluang beli di tengah transisi teknologi yang dipicu oleh kecerdasan buatan (AI), menurut catatan terbaru dari Goldman Sachs. Bank investasi tersebut menyoroti bahwa valuasi telah menjadi menarik setelah harga saham di sektor ini turun secara signifikan dari level tertingginya.

Pemicu Koreksi: Kebangkitan AI Agentik

Goldman Sachs mencatat bahwa saham-saham dalam cakupan perangkat lunak Eropa telah mengalami penurunan harga rata-rata sekitar 37% dari level tertinggi dalam 52 minggu terakhir. Menurut analis Mohammed Moawalla, koreksi ini didorong oleh investor yang menimbang kembali proposisi nilai perusahaan petahana (incumbent) di hadapan "penantang AI yang gesit dan didanai dengan baik, terutama dari AS."

Dalam catatannya, Moawalla menyatakan bahwa "AI agentik sedang membentuk kembali tumpukan perangkat lunak perusahaan, mengubah prioritas pelanggan, dan menggeser anggaran investasi dengan kecepatan yang lebih tinggi daripada transisi teknologi sebelumnya." Hal ini memicu ketidakpastian pasar mengenai masa depan pemain lama di sektor ini.

Prospek Pemain Lama dan Pergeseran Nilai

Alih-alih memperkirakan disrupsi total, Goldman Sachs mengantisipasi bahwa AI akan mendistribusikan kembali nilai di seluruh tumpukan perangkat lunak. Bank tersebut berpendapat bahwa perusahaan petahana kemungkinan akan tetap mengendalikan aplikasi dasar dan sistem pencatatan yang bersifat krusial dan teregulasi.

Ad

Namun, nilai tambah (incremental value) diperkirakan akan semakin terakumulasi pada lapisan orkestrasi, agentik, dan kontekstual yang dibangun di atas sistem-sistem inti tersebut. Ini menandakan pergeseran di mana nilai baru tidak lagi hanya berasal dari aplikasi inti, tetapi dari kecerdasan yang mengintegrasikannya.

Evolusi Monetisasi dan Proyeksi Pemulihan

Goldman Sachs juga mengamati adanya transisi dalam model monetisasi perangkat lunak. Model lisensi berbasis jumlah pengguna (seat-based) mulai bergeser ke arah struktur hibrida yang menggabungkan penetapan harga berbasis konsumsi dan hasil (outcome-based).

Berdasarkan siklus disrupsi sebelumnya, analis memperkirakan akan dibutuhkan "periode beberapa tahun bagi saham untuk melakukan *re-rating* dari kelipatan valuasi terendahnya." Proses pemulihan ini bergantung pada kejelasan adopsi produk AI oleh perusahaan petahana dan jalur monetisasi yang lebih konkret di masa depan.