Citizens hạ bậc tín nhiệm eBay do lo ngại về chi phí cho Depop và cạnh tranh gia tăng

Công ty môi giới Citizens đã hạ bậc xếp hạng cổ phiếu của eBay (NASDAQ: EBAY) từ "Vượt trội Thị trường" (Market Outperform) xuống "Tương đương Thị trường" (Market Perform). Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận của cổ phiếu được cho là đã trở nên cân bằng hơn, do áp lực cạnh tranh ngày càng tăng trong lĩnh vực bán lẻ trực tuyến và các khoản đầu tư lớn vào nền tảng Depop có khả năng ảnh hưởng đến lợi nhuận.

Áp lực từ cạnh tranh và chi phí gia tăng

Theo Citizens, mối lo ngại chính xuất phát từ việc eBay đẩy mạnh mở rộng nền tảng Depop, vốn được mua lại với giá 1,4 tỷ USD, sẽ đòi hỏi một khoản đầu tư marketing đáng kể. Động thái này diễn ra đồng thời với việc đối thủ Vinted đang tăng cường sự hiện diện tại thị trường Mỹ.

Công ty môi giới chỉ ra rằng áp lực cạnh tranh đang nóng lên, thể hiện qua các số liệu cụ thể:

• Chi tiêu của Vinted cho quảng cáo tìm kiếm trả phí tại Mỹ đã tăng vọt từ khoảng 16.000 USD vào tháng 2 lên 236.000 USD vào tháng 6.
• Vinted đã leo lên vị trí thứ năm trên bảng xếp hạng App Store của Apple, trong khi Depop cũng cải thiện lên vị trí thứ chín.

Citizens tin rằng cường độ cạnh tranh ngày càng gay gắt này sẽ buộc eBay phải duy trì mức đầu tư cao và bền vững, có thể làm giảm biên lợi nhuận của công ty.

Ad

Dự báo chi phí và tác động đến lợi nhuận

Các nhà phân tích tại Citizens dự báo chi phí marketing của Depop có thể vượt mốc 250 triệu USD vào năm 2026, tăng mạnh so với con số 119 triệu USD của năm 2025. Trong quý đầu tiên, chi phí marketing cho nền tảng này đã đạt 42 triệu USD.

Citizens cho rằng các mô hình tài chính hiện tại, bao gồm cả các ước tính đồng thuận cho năm 2027, có thể chưa phản ánh đầy đủ mức độ đầu tư marketing cần thiết này. Mặc dù mảng kinh doanh cốt lõi của eBay, đặc biệt là trong lĩnh vực đồ sưu tầm, được đánh giá là vẫn ổn định, nhưng chi phí gia tăng để hỗ trợ Depop có thể gây áp lực lên thu nhập chung.

Định giá và triển vọng

Citizens kết luận rằng với việc cổ phiếu eBay đang giao dịch ở mức gấp khoảng 21 lần so với ước tính lợi nhuận GAAP năm 2027, mức định giá này được xem là hợp lý khi so sánh với các công ty cùng ngành. Do đó, tiềm năng tăng giá trở nên hạn chế hơn, dẫn đến quyết định hạ bậc xếp hạng.