Citizens Turunkan Peringkat Saham eBay di Tengah Persaingan Ketat dan Biaya Depop

Firma pialang Citizens telah menurunkan peringkat saham eBay (NASDAQ: EBAY) menjadi Market Perform dari sebelumnya Market Outperform. Perubahan ini didasari oleh pandangan bahwa profil imbal hasil risiko saham tersebut kini lebih seimbang, seiring dengan meningkatnya persaingan di pasar penjualan kembali daring (*online resale*) dan kebutuhan investasi yang lebih besar pada platform Depop.

Prospek Profitabilitas Tertekan

Citizens menyoroti kekhawatiran bahwa upaya eBay untuk mengembangkan Depop akan memerlukan investasi pemasaran yang jauh lebih tinggi. Peningkatan biaya ini diperkirakan akan menekan margin keuntungan perusahaan, sebuah faktor yang diyakini belum sepenuhnya tercermin dalam ekspektasi pendapatan saat ini.

Firma tersebut memperkirakan belanja pemasaran Depop dapat melampaui $250 juta pada tahun 2026, meningkat tajam dari $119 juta pada tahun 2025. Sebagai gambaran, biaya pemasaran pada kuartal pertama telah mencapai $42 juta. Selain itu, Citizens mencatat bahwa eBay pada akhirnya membayar sekitar $1,4 miliar untuk akuisisi Depop, lebih tinggi dari harga yang diumumkan sebelumnya sebesar $1,2 miliar.

Persaingan dari Vinted Semakin Ketat

Tekanan kompetitif di pasar barang bekas AS semakin meningkat, terutama dari Vinted yang gencar melakukan ekspansi. Citizens menunjukkan bahwa Vinted telah meningkatkan pengeluaran iklan pencarian berbayarnya di AS secara signifikan, dari sekitar $16.000 pada bulan Februari menjadi $236.000 pada bulan Juni.

Ad

Langkah agresif ini telah mendorong Vinted naik ke peringkat kelima di App Store Apple, sementara Depop berada di peringkat kesembilan. Menurut Citizens, intensitas persaingan yang lebih tajam ini kemungkinan besar akan membutuhkan investasi berkelanjutan dari eBay untuk mempertahankan posisi Depop.

Valuasi Dianggap Wajar

Meskipun ada tantangan, Citizens meyakini bahwa bisnis inti eBay, terutama di segmen barang koleksi, akan tetap tangguh. Namun, dengan saham yang diperdagangkan sekitar 21 kali dari estimasi laba GAAP 2027, valuasinya dianggap sudah wajar jika dibandingkan dengan perusahaan sejenis di sektor marketplace.

Firma tersebut menyimpulkan bahwa estimasi konsensus saat ini mungkin belum sepenuhnya memperhitungkan tingkat investasi pemasaran yang lebih tinggi yang diperlukan. Oleh karena itu, dengan profil risiko-imbalan yang lebih seimbang, penurunan peringkat menjadi Market Perform dianggap sebagai langkah yang tepat.