Citizens ปรับลดอันดับหุ้น eBay กังวลต้นทุน Depop และการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น

บริษัท Citizens ได้ปรับลดอันดับคำแนะนำการลงทุนในหุ้น eBay (EBAY) ลงสู่ระดับ Market Perform (ผลตอบแทนตามตลาด) จากเดิมที่ระดับ Market Outperform (ผลตอบแทนดีกว่าตลาด) โดยให้เหตุผลว่าความสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนของหุ้นมีความสมดุลมากขึ้น เนื่องจากแรงกดดันจากการแข่งขันในตลาดสินค้ามือสองออนไลน์ที่ทวีความรุนแรง และการลงทุนที่เพิ่มขึ้นใน Depop ซึ่งคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร

เหตุผลเบื้องหลังการปรับลดอันดับ

Citizens แสดงความกังวลว่าการผลักดันให้ Depop ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มในเครือเติบโตนั้น จำเป็นต้องใช้งบประมาณด้านการตลาดที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกับการที่คู่แข่งอย่าง Vinted กำลังรุกขยายตลาดในสหรัฐอเมริกาอย่างหนัก

โบรกเกอร์รายนี้เชื่อว่าต้นทุนการหาลูกค้าที่สูงขึ้นอาจกดดันอัตรากำไรของ eBay และยังไม่ถูกสะท้อนเข้าไปในประมาณการผลประกอบการปัจจุบันอย่างเต็มที่ แม้ว่าธุรกิจตลาดกลางหลักของ eBay จะยังคงมีความแข็งแกร่ง โดยเฉพาะในกลุ่มสินค้าของสะสม

การแข่งขันที่ดุเดือดขึ้น

แรงกดดันด้านการแข่งขันเห็นได้ชัดเจนขึ้นหลังจากการเข้าซื้อ Depop ของ eBay โดยคู่แข่งอย่าง Vinted ได้เพิ่มการใช้จ่ายด้านการค้นหาแบบชำระเงิน (Paid Search) ในสหรัฐฯ และมีอันดับแอปพลิเคชันที่ดีขึ้น

Ad

• การใช้จ่ายของ Vinted: เพิ่มขึ้นจากประมาณ 16,000 ดอลลาร์ ในเดือนกุมภาพันธ์ เป็น 236,000 ดอลลาร์ ในเดือนมิถุนายน
• อันดับใน App Store: Vinted ขยับขึ้นมาอยู่อันดับที่ 5 ในขณะที่ Depop อยู่ในอันดับที่ 9

Citizens ชี้ว่าสถานการณ์การแข่งขันที่เข้มข้นขึ้นนี้มีแนวโน้มที่จะทำให้ eBay ต้องมีการลงทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน

ต้นทุนและมุมมองต่อมูลค่าหุ้น

Citizens ประมาณการว่าค่าใช้จ่ายด้านการตลาดของ Depop อาจสูงเกิน 250 ล้านดอลลาร์ ในปี 2026 เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 119 ล้านดอลลาร์ ในปี 2025 หลังจากที่ไตรมาสแรกมีค่าใช้จ่ายส่วนนี้ไปแล้ว 42 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังตั้งข้อสังเกตว่าท้ายที่สุดแล้ว eBay จ่ายเงินเพื่อซื้อ Depop ไปประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาที่ประกาศในตอนแรกที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์

ในมุมมองด้านมูลค่าหุ้น Citizens ระบุว่าราคาหุ้น eBay ซึ่งซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 21 เท่า ของประมาณการกำไรต่อหุ้นตามหลักการบัญชี GAAP ในปี 2027 นั้นดูเหมือนจะมีมูลค่าที่สมเหตุสมผลแล้วเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มเดียวกัน ซึ่งเป็นอีกปัจจัยที่สนับสนุนการปรับลดอันดับในครั้งนี้