Deutsche Bank: Hãy nhìn xa hơn mức dự báo biên lợi nhuận 1% của Volkswagen và hướng đến lợi nhuận thực tế 4%.

Dự báo lợi nhuận hoạt động năm 2026 của Volkswagen thấp tới 1% bao gồm tác động của khoảng 10 tỷ euro từ các khoản mục đặc biệt, theo phân tích của Deutsche Bank. Khi loại trừ các yếu tố bất thường này, lợi nhuận hoạt động cơ bản của nhà sản xuất ô tô được dự kiến ở mức khoảng 4%, gần với mức dự báo trung bình của thị trường trước khi công bố là 4,1%.

Các khoản mục đặc biệt làm sai lệch triển vọng lợi nhuận

Báo cáo nghiên cứu của Deutsche Bank nhấn mạnh rằng sự sai lệch đáng kể so với dự báo lợi nhuận hoạt động trước đó của Volkswagen từ 4% đến 5,5% là do một số khoản phí lớn, không liên quan đến hoạt động kinh doanh. Ngân hàng đã xác định các yếu tố chính sau:

• Giảm giá trị tài sản Porsche: Một khoản lỗ giảm giá trị tài sản phi tiền mặt hơn 6 tỷ euro liên quan đến Porsche AG, mà Deutsche Bank cho rằng phản ánh sự điều chỉnh giảm đáng kể kỳ vọng doanh số bán hàng đối với thương hiệu xe sang này. Tuy nhiên, Volkswagen vẫn nhắc lại mục tiêu lợi nhuận hoạt động trung hạn từ 10% đến 15% cho Porsche.
• Tái cấu trúc và Bán tài sản: Hơn 2 tỷ euro tổn thất phi tiền mặt bổ sung liên quan đến chương trình nghỉ hưu sớm mở rộng, kế hoạch bán cơ sở VW Osnabrück GmbH và tài sản liên quan đến công ty con hợp nhất tại Trung Quốc.
• Chi phí hiện có: Các khoản mục mới này bổ sung vào 900 triệu euro chi phí đặc biệt mà Volkswagen đã ghi nhận trong nửa đầu năm.

Phân tích của nhà phân tích

Theo Deutsche Bank, những khoản giảm giá trị đáng kể này nhấn mạnh sự suy yếu dai dẳng của thị trường mà Volkswagen đang phải đối mặt tại Trung Quốc, cũng như chi phí cao và sự phức tạp của các nỗ lực tái cấu trúc đang diễn ra. Ngân hàng cảnh báo rằng các khoản giảm giá trị tiếp theo có thể xảy ra trong những tháng tới.

Ad

Mặc dù cắt giảm mạnh dự báo lợi nhuận đã báo cáo, Volkswagen vẫn duy trì dự báo dòng tiền ròng mảng ô tô ở mức 3 tỷ euro đến 6 tỷ euro và mục tiêu thanh khoản ròng cho mảng ô tô ở mức 32 tỷ euro đến 340 tỷ euro. Các nhà phân tích của Deutsche Bank dự đoán dòng tiền sẽ có xu hướng tăng lên ở mức cao hơn trong phạm vi này, điều mà họ lưu ý sẽ giúp hỗ trợ việc tiếp tục chi trả cổ tức.

Dự báo và xếp hạng được điều chỉnh

Volkswagen hiện dự kiến doanh thu năm 2026 đạt khoảng 315 tỷ euro, nằm ở mức giữa của dự báo trước đó nhưng thấp hơn ước tính đồng thuận của Bloomberg là 322 tỷ euro. Đáp lại, Deutsche Bank đã cắt giảm dự báo lợi nhuận hoạt động được báo cáo của Volkswagen năm 2026 xuống 80%, từ 14,55 tỷ euro xuống còn 2,95 tỷ euro.

Ngân hàng này cũng hạ dự báo lợi nhuận hoạt động điều chỉnh xuống 20%, còn 12,55 tỷ euro, đưa dự báo tỷ suất lợi nhuận điều chỉnh xuống 4% từ 4,8%. Bất chấp những điều chỉnh này, Deutsche Bank vẫn duy trì xếp hạng "Mua" và mục tiêu giá €115 cho cổ phiếu này, dựa trên định giá với hệ số giá trên thu nhập (P/E) là 8 lần và hệ số giá trị doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EV/EBIT) là 4 lần.