ड्यूश बैंक: वोक्सवैगन के 1% मार्जिन मार्गदर्शन को नज़रअंदाज़ करते हुए, कंपनी की अंतर्निहित 4% लाभप्रदता पर ध्यान दें।

ड्यूश बैंक के विश्लेषण के अनुसार, वोक्सवैगन द्वारा 2026 के लिए अनुमानित परिचालन मार्जिन मात्र 1% होने में लगभग €10 बिलियन के विशेष मदों का प्रभाव शामिल है। इन एकमुश्त कारकों को हटा देने पर, ऑटोमोबाइल कंपनी का अनुमानित मार्जिन लगभग 4% रहेगा, जो घोषणा से पहले के बाज़ार अनुमान 4.1% के काफी करीब है।

विशेष मदों से लाभ के अनुमान में बदलाव

ड्यूश बैंक के शोध नोट में इस बात पर प्रकाश डाला गया है कि वोक्सवैगन के पिछले 4% से 5.5% के परिचालन मार्जिन पूर्वानुमान से यह महत्वपूर्ण विचलन कई बड़े, गैर-परिचालनात्मक शुल्कों के कारण है। बैंक ने इन प्रमुख कारकों की पहचान की:

• पोर्श का मूल्यह्रास: पोर्श एजी से संबंधित €6 बिलियन से अधिक का गैर-नकद मूल्यह्रास, जो ड्यूश बैंक के अनुसार लक्जरी ब्रांड की बिक्री की उम्मीदों में भारी गिरावट को दर्शाता है। हालांकि, फॉक्सवैगन ने पोर्श के लिए अपने मध्यम अवधि के परिचालन मार्जिन लक्ष्य को 10% से 15% तक दोहराया।
• पुनर्गठन और परिसंपत्ति बिक्री: विस्तारित प्रारंभिक सेवानिवृत्ति कार्यक्रम, वीडब्ल्यू ओस्नाब्रुक जीएमबीएच सुविधा की नियोजित बिक्री और चीन में समेकित सहायक कंपनी से जुड़ी परिसंपत्तियों से संबंधित 2 अरब यूरो से अधिक के अतिरिक्त गैर-नकद मूल्यह्रास।

मौजूदा शुल्क: ये नए मदें वर्ष की पहली छमाही में फॉक्सवैगन द्वारा पहले से दर्ज किए गए 900 मिलियन यूरो के विशेष शुल्कों के अतिरिक्त हैं।

विश्लेषक व्याख्या

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ड्यूश बैंक के अनुसार, ये महत्वपूर्ण मूल्यह्रास चीन में फॉक्सवैगन के लगातार कमजोर बाजार और चल रहे पुनर्गठन प्रयासों की उच्च लागत और जटिलता को रेखांकित करते हैं। बैंक ने चेतावनी दी कि आने वाले महीनों में और अधिक मूल्यह्रास हो सकते हैं।

अपने घोषित लाभ पूर्वानुमान में भारी कटौती के बावजूद, फॉक्सवैगन ने ऑटोमोटिव क्षेत्र के लिए अपने शुद्ध नकदी प्रवाह के अनुमान को €3 बिलियन से €6 बिलियन और ऑटोमोटिव डिवीजन के लिए शुद्ध तरलता लक्ष्य को €32 बिलियन से €340 बिलियन पर बरकरार रखा है। ड्यूश बैंक के विश्लेषकों का मानना है कि नकदी प्रवाह इस सीमा के ऊपरी सिरे की ओर बढ़ेगा, जिससे लाभांश भुगतान जारी रखने में मदद मिलेगी।

संशोधित पूर्वानुमान और रेटिंग

फॉक्सवैगन अब 2026 के लिए लगभग €315 बिलियन के राजस्व का अनुमान लगा रही है, जो उसके पिछले अनुमान के मध्य में है, लेकिन ब्लूमबर्ग के €322 बिलियन के अनुमान से कम है। इसके जवाब में, ड्यूश बैंक ने फॉक्सवैगन के 2026 के घोषित परिचालन लाभ के पूर्वानुमान में 80% की कटौती की है, जो €14.55 बिलियन से घटकर €2.95 बिलियन हो गया है।

बैंक ने अपने समायोजित परिचालन लाभ के पूर्वानुमान को भी 20% घटाकर €12.55 बिलियन कर दिया है, जिससे इसका समायोजित मार्जिन पूर्वानुमान 4.8% से घटकर 4% हो गया है। इन संशोधनों के बावजूद, ड्यूश बैंक ने शेयर पर अपनी "खरीदें" रेटिंग और €115 का मूल्य लक्ष्य बरकरार रखा है, जिसका कारण 8 गुना मूल्य-से-आय (P/E) अनुपात और 4 गुना उद्यम मूल्य-से-EBIT (EV/EBIT) अनुपात पर आधारित मूल्यांकन है।