Credo Technology Báo Cáo Doanh Thu Vượt Dự Báo, Nhưng Cổ Phiếu Lao Dốc Vì Lo Ngại Biên Lợi Nhuận

Cổ phiếu của Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) đã giảm mạnh gần 20% trong phiên giao dịch ngày 2 tháng 9, mặc dù công ty công bố kết quả kinh doanh quý I năm tài chính 2027 vượt xa dự báo của các nhà phân tích. Phản ứng tiêu cực của thị trường cho thấy giới đầu tư đang tập trung vào áp lực biên lợi nhuận trong ngắn hạn hơn là mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng.

Kết quả kinh doanh trái chiều

Theo báo cáo, Credo đã đạt doanh thu 479 triệu USD trong quý I, tăng 115% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn mức dự báo khoảng 470 triệu USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) cũng vượt kỳ vọng ở mức 1,20 USD. Bất chấp những con số tích cực này, cổ phiếu đã giảm 19,83% xuống còn 165,66 USD.

Nguyên nhân chính đến từ sự sụt giảm biên lợi nhuận gộp theo chuẩn GAAP, từ 68,2% xuống còn 64,5%. Thêm vào đó, định hướng kinh doanh cho quý II cũng hàm ý áp lực này sẽ tiếp tục, khiến cho sự tăng trưởng mạnh mẽ không đủ sức thuyết phục thị trường.

Áp lực từ mảng quang học và định hướng tương lai

Ban lãnh đạo công ty đã đưa ra dự báo doanh thu cho quý II năm tài chính 2027 trong khoảng 525 triệu USD đến 535 triệu USD, tương đương mức tăng trưởng khoảng 10% so với quý trước. Công ty cũng kỳ vọng doanh thu cả năm sẽ tăng trưởng trên 85%, chủ yếu nhờ sự tăng tốc của các sản phẩm quang học trong nửa cuối năm.

Ad

Tuy nhiên, chính việc mở rộng quy mô của mảng kinh doanh sản phẩm quang học, vốn có biên lợi nhuận thấp hơn trong giai đoạn đầu, đã gây áp lực lên lợi nhuận chung. Vấn đề về mức độ tập trung khách hàng cũng được chú ý, với khách hàng lớn nhất chiếm tới 33% doanh thu quý I. Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ đa dạng hóa cơ sở khách hàng với sự tham gia rộng rãi hơn từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô (hyperscaler).

Các yếu tố xúc tác và rủi ro cần theo dõi

Đối với các nhà đầu tư, những diễn biến tiếp theo của Credo sẽ xoay quanh việc giải quyết bài toán lợi nhuận. Các yếu tố chính cần được theo dõi bao gồm:

• Phục hồi biên lợi nhuận: Thị trường cần bằng chứng cho thấy mức biên lợi nhuận gộp non-GAAP dự kiến từ 67%–69% trong quý II chỉ là tạm thời, không phải là một sự thay đổi mang tính cấu trúc.
• Tăng trưởng mảng quang học: Việc các dòng sản phẩm quang học đạt được mục tiêu doanh thu hơn 600 triệu USD trong năm tài chính 2027 mà không làm suy giảm lợi nhuận chung là một cột mốc quan trọng.
• Sản phẩm 1.6T: Doanh thu ban đầu từ các bộ xử lý tín hiệu số (DSP) 1.6T dự kiến sẽ xuất hiện vào cuối năm tài chính 2027, nhưng đóng góp đáng kể hơn được cho là sẽ đến vào năm tài chính 2028. Đây là một yếu tố xúc tác trung hạn.
• Đa dạng hóa khách hàng: Việc có thêm các khách hàng chiếm trên 10% doanh thu sẽ giúp giảm rủi ro phụ thuộc và xác nhận sự chấp nhận rộng rãi của thị trường đối với sản phẩm của công ty.