Story
Morgan Stanley hạ cấp Clariant do rủi ro lợi nhuận và áp lực pháp lý
Ngân hàng đầu tư Morgan Stanley đã hạ bậc xếp hạng cổ phiếu của công ty hóa chất đặc chủng Clariant AG (CLN) từ "tương đương thị trường" xuống "kém khả quan" vào hôm thứ Hai, đồng thời cắt giảm mục tiêu giá xuống 7 franc Thụy Sĩ từ 8,10 franc. Động thái này được đưa ra do lo ngại về rủi ro lợi nhuận ở mảng kinh doanh Chất xúc tác và một vụ kiện tụng lớn, khiến cổ phiếu công ty giảm hơn 5%.
Rủi ro từ mảng kinh doanh Chất xúc tác
Theo Morgan Stanley, rủi ro chính đến từ mảng kinh doanh Chất xúc tác của Clariant, vốn chiếm khoảng 21% đến 24% doanh thu và EBITDA điều chỉnh của tập đoàn vào năm 2025. Tăng trưởng của mảng này đã chậm lại trong quý đầu tiên do xung đột ở Trung Đông gây ra 88 tuyên bố bất khả kháng và việc đóng cửa nhà máy liên quan đến thách thức về nguyên liệu và tắc nghẽn hậu cần.
Sự gián đoạn này đã làm giảm tỷ lệ vận hành của các nhà máy hóa chất và ảnh hưởng đến các đơn đặt hàng chất xúc tác bổ sung. Mặc dù Clariant đã dự báo sự phục hồi trong kế hoạch cả năm 2026, Morgan Stanley cho rằng các đơn hàng bổ sung có thể sẽ không quay trở lại một cách đáng kể cho đến năm 2027. Ngân hàng này lưu ý rằng mảng Chất xúc tác có biên lợi nhuận cao hơn đáng kể so với mức trung bình của tập đoàn, do đó bất kỳ sự suy yếu nào cũng sẽ có tác động lớn đến lợi nhuận chung.
Do đó, Morgan Stanley nhận thấy nguy cơ Clariant có thể phải điều chỉnh giảm mục tiêu biên lợi nhuận năm 2026 xuống còn 16,5%-17% từ mức khoảng 18% trong báo cáo kết quả kinh doanh nửa đầu năm.
Áp lực pháp lý và điều chỉnh dự báo
AdBên cạnh những thách thức trong kinh doanh, Clariant còn phải đối mặt với một vụ kiện tụng liên quan đến cáo buộc vi phạm luật cạnh tranh của Liên minh châu Âu trên thị trường mua ethylene. Ủy ban châu Âu đã phạt công ty 156 triệu euro vào tháng 7 năm 2020 về vấn đề này.
Kể từ đó, một số nhà cung cấp ethylene đã đệ đơn kiện đòi bồi thường thiệt hại đối với Clariant và ba bị đơn khác, với tổng số tiền yêu cầu bồi thường tích lũy hiện lên tới khoảng 9,5 tỷ euro. Clariant cho biết họ bác bỏ các cáo buộc và sẽ bảo vệ quan điểm của mình.
Phản ánh những rủi ro này, Morgan Stanley đã cắt giảm mạnh các ước tính EPS điều chỉnh cho Clariant:
- Năm tài chính 2026: Giảm 20%
- Năm tài chính 2027: Giảm 23%
- Năm tài chính 2028: Giảm 20%
Các ước tính mới của ngân hàng hiện thấp hơn 12% so với dự báo đồng thuận của thị trường cho EPS điều chỉnh năm tài chính 2026. Định giá trong trường hợp tích cực cũng bị hạ từ 17,60 franc xuống 15 franc, và trường hợp tiêu cực từ 6 franc xuống 5,80 franc.