Morgan Stanley Turun Taraf Clariant Akibat Risiko Perolehan dan Litigasi

Morgan Stanley telah menurunkan taraf syarikat kimia khusus Clariant AG kepada “underweight” daripada “equal-weight”, sambil mengurangkan sasaran harganya kepada 7 franc Switzerland daripada 8.10 franc. Tindakan ini didorong oleh risiko perolehan jangka pendek dalam perniagaan Catalyst (Pemangkin) dan bayangan daripada litigasi harga etilena yang sedang berjalan, yang menyebabkan saham syarikat itu jatuh lebih 5%.

Risiko Perniagaan Pemangkin

Menurut Morgan Stanley, perniagaan Catalyst Clariant, yang menyumbang kira-kira 21% hingga 24% daripada jualan kumpulan dan EBITDA terlaras pada 2025, mengalami pertumbuhan yang lebih perlahan pada suku pertama. Penganalisis bank itu menyatakan bahawa konflik di Timur Tengah telah mencetuskan 88 pengisytiharan *force majeure* dan penutupan loji yang dikaitkan dengan cabaran bahan mentah dan logistik.

Gangguan ini telah menurunkan kadar operasi loji kimia dan menjejaskan tempahan pemangkin isian semula (*refill catalyst*). Walaupun Clariant menjangkakan pemulihan dalam panduan tahun penuh 2026, Morgan Stanley berpendapat bahawa tempahan isian semula mungkin tidak akan kembali dengan ketara sehingga 2027. Memandangkan segmen Catalyst secara sejarahnya merupakan penyumbang margin yang besar, bank itu melihat risiko Clariant mungkin menyemak semula sasaran margin 2026 ke bawah daripada kira-kira 18% kepada 16.5%-17%.

Bayangan Litigasi Etilena

Clariant juga menghadapi litigasi berhubung dakwaan pelanggaran undang-undang persaingan Kesatuan Eropah dalam pasaran pembelian etilena. Pada Julai 2020, Suruhanjaya Eropah telah mendenda syarikat itu sebanyak €156 juta.

Ad

Sejak itu, beberapa pembekal etilena, termasuk nama-nama besar seperti BASF, BP Europe, Dow Europe, dan Shell, telah membawa tuntutan ganti rugi terhadap Clariant dan tiga defendan lain. Menurut sumber, jumlah kumulatif ganti rugi yang dituntut kini berjumlah kira-kira €9.5 bilion. Clariant telah menyatakan bahawa ia menolak dakwaan tersebut dan berhasrat untuk mempertahankan kedudukannya.

Impak kepada Unjuran Kewangan

Akibat risiko-risiko ini, Morgan Stanley telah mengurangkan anggaran perolehan sesaham (EPS) terlaras bagi tahun kewangan 2026, 2027, dan 2028 masing-masing sebanyak 20%, 23%, dan 20%. Anggaran baharu bank itu kini berada 12% di bawah konsensus penganalisis bagi tahun kewangan 2026.

Penurunan taraf ini mencerminkan pandangan yang lebih berhati-hati terhadap pemulihan perniagaan Catalyst dan potensi liabiliti kewangan yang besar daripada kes perundangan yang sedang berjalan, yang terus memberi tekanan kepada sentimen pelabur terhadap saham syarikat.