Morgan Stanley หั่นอันดับ Clariant กังวลความเสี่ยงธุรกิจตัวเร่งปฏิกิริยาและคดีความ

Morgan Stanley ได้ปรับลดคำแนะนำการลงทุนในหุ้นของ Clariant AG บริษัทเคมีภัณฑ์สัญชาติสวิส สู่ระดับ "Underweight" จากเดิม "Equal-weight" เนื่องด้วยความเสี่ยงด้านผลประกอบการในธุรกิจตัวเร่งปฏิกิริยา (Catalyst) และแรงกดดันจากคดีความที่ยังดำเนินอยู่ ส่งผลให้ราคาหุ้นของบริษัทร่วงลงกว่า 5% ในการซื้อขาย

ปรับลดราคาเป้าหมาย ท่ามกลางปัจจัยลบ

Morgan Stanley ประกาศปรับลดราคาเป้าหมายของหุ้น Clariant ลงสู่ 7 ฟรังก์สวิส จากเดิมที่ 8.10 ฟรังก์สวิส การปรับลดอันดับความน่าลงทุนครั้งนี้สะท้อนถึงความกังวลต่อแนวโน้มผลกำไรในระยะสั้นของบริษัท

นักวิเคราะห์ได้ปรับลดประมาณการกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EPS) สำหรับปี 2026, 2027 และ 2028 ลง 20%, 23% และ 20% ตามลำดับ โดยประมาณการใหม่สำหรับปี 2026 อยู่ต่ำกว่าค่ากลางที่ตลาดคาดการณ์ (Consensus) อยู่ 12%

ความเสี่ยงจากธุรกิจตัวเร่งปฏิกิริยา

ธุรกิจตัวเร่งปฏิกิริยาซึ่งสร้างรายได้และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วราว 21% ถึง 24% ของทั้งกลุ่มในปี 2025 กำลังเผชิญกับภาวะการเติบโตที่ชะลอตัว Morgan Stanley ระบุว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลให้มีการประกาศเหตุสุดวิสัย (Force Majeure) และการปิดโรงงาน ซึ่งกระทบต่อคำสั่งซื้อตัวเร่งปฏิกิริยาเพื่อเติมใหม่

Ad

แม้ Clariant จะคาดการณ์ว่าจะมีการฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 แต่นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley มองว่าการฟื้นตัวของคำสั่งซื้ออย่างมีนัยสำคัญอาจล่าช้าออกไปจนถึงปี 2027

เนื่องจากธุรกิจนี้มีอัตรากำไรสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอย่างมาก Morgan Stanley จึงมองเห็นความเสี่ยงที่ Clariant อาจต้องปรับลดเป้าหมายอัตรากำไรปี 2026 ลงเหลือ 16.5%-17% จากเดิมที่ประมาณ 18%

แรงกดดันจากคดีความมูลค่ามหาศาล

นอกเหนือจากความเสี่ยงด้านผลการดำเนินงานแล้ว Clariant ยังเผชิญกับคดีความเกี่ยวกับการละเมิดกฎหมายการแข่งขันทางการค้าของสหภาพยุโรปในตลาดซื้อขายเอทิลีน โดยก่อนหน้านี้บริษัทถูกคณะกรรมาธิการยุโรปสั่งปรับเป็นเงิน 156 ล้านยูโร ไปแล้วเมื่อเดือนกรกฎาคม 2020

ปัจจุบัน กลุ่มซัพพลายเออร์เอทิลีนหลายรายได้ยื่นฟ้องร้องเรียกค่าเสียหายจาก Clariant และจำเลยร่วมรายอื่น ๆ โดยมีมูลค่าความเสียหายรวมที่เรียกร้องอยู่ที่ประมาณ 9.5 พันล้านยูโร ซึ่ง Clariant ได้ปฏิเสธข้อกล่าวหาและยืนยันที่จะต่อสู้คดีต่อไป