Story
Morgan Stanley Pangkas Peringkat Clariant Akibat Risiko Laba Katalis dan Masalah Hukum
Morgan Stanley menurunkan peringkat saham Clariant AG menjadi "underweight" dari sebelumnya "equal-weight" pada hari Senin, 2026. Bank investasi tersebut juga memangkas target harga untuk produsen bahan kimia khusus ini menjadi 7 franc Swiss dari 8,10 franc, yang menyebabkan saham Clariant anjlok lebih dari 5%.
Prospek Bisnis Katalis Melemah
Penurunan peringkat ini didasari oleh risiko laba jangka pendek pada bisnis Katalis Clariant, yang menurut Morgan Stanley menyumbang sekitar 21% hingga 24% dari total penjualan dan EBITDA yang disesuaikan grup pada tahun 2025. Pertumbuhan di segmen ini melambat pada kuartal pertama akibat konflik di Timur Tengah yang memicu puluhan deklarasi *force majeure* dan penutupan pabrik terkait tantangan pasokan bahan baku dan logistik.
Analis Morgan Stanley memperkirakan bahwa pemulihan pesanan katalis isi ulang (refill) kemungkinan tidak akan kembali secara signifikan hingga tahun 2027, tertunda dari ekspektasi sebelumnya. Mengingat segmen Katalis secara historis merupakan kontributor margin yang tinggi, bank tersebut melihat risiko bahwa Clariant mungkin perlu merevisi target margin 2026 menjadi lebih rendah, yaitu ke kisaran 16,5%-17% dari sekitar 18%.
Bayang-bayang Sengketa Hukum
Faktor lain yang memberatkan adalah sengketa hukum yang sedang berlangsung terkait dugaan pelanggaran undang-undang persaingan usaha Uni Eropa di pasar pembelian etilena. Clariant sebelumnya telah didenda €156 juta oleh Komisi Eropa pada Juli 2020 terkait kasus ini.
AdSejumlah pemasok etilena, termasuk nama-nama besar seperti BASF, BP Europe, Dow, dan Shell, telah mengajukan klaim ganti rugi terhadap Clariant dan tiga terdakwa lainnya. Menurut laporan tersebut, total kumulatif klaim ganti rugi yang telah dikuantifikasi kini mencapai sekitar €9,5 miliar. Clariant menyatakan menolak tuduhan tersebut dan bermaksud untuk mempertahankan posisinya.
Implikasi pada Estimasi Laba
Sebagai akibat dari pandangan yang lebih pesimis ini, Morgan Stanley secara signifikan memangkas estimasi laba per saham (EPS) yang disesuaikan untuk Clariant:
- FY2026: dipangkas sebesar 20%
- FY2027: dipangkas sebesar 23%
- FY2028: dipangkas sebesar 20%
Estimasi baru dari Morgan Stanley untuk EPS yang disesuaikan tahun fiskal 2026 kini berada 12% di bawah konsensus analis. Bank tersebut juga menurunkan skenario *bull case* menjadi 15 franc dan *bear case* menjadi 5,80 franc.